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 簡(jiǎn)評(píng)  
    結(jié)構(gòu)優(yōu)化拉高商品煤均價(jià)，噸煤毛利創(chuàng)新高  報(bào)告期內(nèi)，公司煤炭業(yè)務(wù)收入91.18 億元，毛利率51.7%，較去年全年的50.9%小幅回升，但較去年同期的53.5%有所下滑。我們測(cè)算，上半年公司煤炭合計(jì)產(chǎn)量1567 萬(wàn)噸，較去年的1437 增加130 萬(wàn)噸，其中本部774 萬(wàn)噸，興縣793 萬(wàn)噸。商品煤銷(xiāo)量1084 萬(wàn)噸，較去年的1129 萬(wàn)噸有所減少，上半年公司商品煤均價(jià)841 元/噸，較去年同期的809 和全年的809 均有所提升，而噸煤成本上半年406 元/噸，去年同期和全年分別為376、397 元/噸，價(jià)格的提升明顯提升了公司噸煤毛利額，上半年噸煤毛利435 元/噸， 為2007 年以來(lái)新高，去年同期為433 元/噸，全年為412 元/噸。噸煤毛利提升得益于公司精煤率的提升，公司分解綜合售價(jià)影響因素中，純煤價(jià)因素使得綜合售價(jià)較去年同期下降42.46 元/噸， 從公司公布的分解結(jié)構(gòu)來(lái)看，瘦精煤上半年均價(jià)1249 元/噸，同比下降48 元/噸，肥精煤1362 元/噸，同比下降49 元/噸，瘦精煤971 元/噸，同比下降40 元/噸，電精煤656 元/噸，同比增加15 元/噸，純煤價(jià)因素使得綜合均價(jià)下降42.46，但銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變動(dòng)使得綜合售價(jià)提升74.55 元/噸，銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)改善得益于兩點(diǎn)：1）興縣盈利能力繼續(xù)好轉(zhuǎn)，上半年興縣產(chǎn)量793 萬(wàn)噸，較去年僅提高2 萬(wàn)噸，銷(xiāo)量566 萬(wàn)噸，氣精煤價(jià)格908 元/噸，較去年的903 元/噸提高5 元/噸，盈利改善和良好的成本控制使得興縣斜溝礦上半年噸煤毛利突破100 達(dá)到101 元/噸，較去年的98 元/噸提高3 元/噸，凈利潤(rùn)8.05 億，去年為7.75 元。2）本部精煤率的提高， 我們測(cè)算上半年本部產(chǎn)量774 萬(wàn)噸，而銷(xiāo)量?jī)H518 萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)比僅67%，這是使得公司整體產(chǎn)量在比去年上升情況下，銷(xiāo)量同比卻下滑的主要因素。本部產(chǎn)銷(xiāo)比下降意味著精煤比率的提升，公司可能將更多的原煤入洗精煤，從而使得產(chǎn)銷(xiāo)比下降和均價(jià)的提升。公司公布的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)對(duì)綜合均價(jià)影響中可以看出，對(duì)綜合均價(jià)貢獻(xiàn)最多的是混煤、氣精煤和肥精煤。