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    本部四礦已進(jìn)入虧損狀態(tài)，原因在于人工成本較高。目前人工成本占煤炭生產(chǎn)成本的50%以上。從2011年開(kāi)始，本部四礦就已虧損，測(cè)算下來(lái)，本部噸煤虧損18元/噸。一季度本部四礦延續(xù)虧損狀態(tài)，同時(shí)燕子山礦盈利能力較低，合并凈利潤(rùn)下降56.6%，實(shí)現(xiàn)EPS0.07元。  塔山礦規(guī)模效應(yīng)突出，盈利能力強(qiáng)。塔山礦核定產(chǎn)能1500萬(wàn)噸，目前產(chǎn)量已達(dá)2300萬(wàn)噸，是世界上最大的井工礦。從銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)來(lái)看，地銷(xiāo)煤比例在15%左右，主要供應(yīng)塔山電廠(chǎng)，年供應(yīng)量在350萬(wàn)噸左右，入洗原煤在1800萬(wàn)噸左右，洗出率為60%，分別洗出中煤、精煤。  從煤價(jià)來(lái)看，現(xiàn)貨煤價(jià)格已基本與合同煤價(jià)格接軌。公司合同煤銷(xiāo)售占比為70%-80%，以5500大卡為例，合同煤FOB價(jià)格為620元/噸（含稅）。  鄂爾多斯色連礦是未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。全年煤炭產(chǎn)量計(jì)劃為3850萬(wàn)噸，較去年實(shí)際產(chǎn)量增加756萬(wàn)噸。主要是考慮燕子山礦（產(chǎn)能480萬(wàn)噸）的合并報(bào)表以及鄂爾多斯色連礦（產(chǎn)能500萬(wàn)噸）的投產(chǎn)。   色連礦開(kāi)采條件較好，預(yù)計(jì)噸煤凈利在80元/噸，但受煤炭市場(chǎng)供需逆轉(zhuǎn)影響，內(nèi)蒙古鄂爾多斯色連礦投產(chǎn)工期由6月份推遲到9月份，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量貢獻(xiàn)不大。  梵王寺煤礦成為中長(zhǎng)期產(chǎn)量增長(zhǎng)點(diǎn)。梵王寺礦，儲(chǔ)量14.6億噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能600萬(wàn)噸，投資47.27億元，公司持股51%。目前已著手建設(shè)，預(yù)計(jì)十二五末完工投產(chǎn)。  未來(lái)發(fā)展定位，公司為集團(tuán)煤炭資產(chǎn)整合平臺(tái)，但集團(tuán)社會(huì)負(fù)擔(dān)較大，盈利難以釋放，短期資產(chǎn)注入不現(xiàn)實(shí)。1-6月份，同煤集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入773億元，利潤(rùn)總額9個(gè)多億，下屬煤礦73個(gè)，直屬單位160個(gè)，20萬(wàn)在職職工，離退休7-8w，80萬(wàn)員工家屬。社會(huì)負(fù)擔(dān)較重，短期資產(chǎn)注入不現(xiàn)實(shí)。  大股東同煤集團(tuán)重組并購(gòu)漳澤電力，推進(jìn)煤電一體化發(fā)展戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，煤電一體化是未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，集團(tuán)將旗下電力資產(chǎn)及部分坑口煤礦注入漳電，將影響大同煤業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展空間。   其中將塔山電廠(chǎng)60%股權(quán)注入漳澤電力。目前塔山電廠(chǎng)一期2
    600MW，，后續(xù)二期2
    660MW、三期2
    1000MW處于規(guī)劃在建。塔山電廠(chǎng)一直依賴(lài)塔山煤礦的煤炭供應(yīng)，2011年發(fā)電小時(shí)數(shù)為6230小時(shí)，今年上半年發(fā)電小時(shí)數(shù)3280小時(shí)，上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2億元，盈利能力較好。但塔山電廠(chǎng)注入漳電，將并未解決一直存在關(guān)聯(lián)交易，一定程度上影響大同煤業(yè)的利益。