>> 信達證券-杭鍋股份(002534)2012年半年報點評：繼續(xù)享受余熱鍋爐行業(yè)的高景氣-120807
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
左志方 |
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事件：公司發(fā)布2012半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入53.45億元，同比增長234.11%；利潤總2.38億元，同比增長11.68%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.65億元，同比增長14.93%，攤薄每股收益0.41元，基本符合我們之前的預期。
點評：
余熱鍋爐與總包業(yè)務穩(wěn)定增長，是公司利潤的主要來源。報告期內(nèi)，公司貿(mào)易類收入37.10億元，導致收入總額大幅增長，但是貿(mào)易利潤貢獻有限。其他主要產(chǎn)品中，余熱鍋爐和總包業(yè)務收入分別增長18.17%、51.02%，二者貢獻的毛利潤占公司毛利潤總額的70.53%。
公司利用余熱鍋爐技術(shù)以及資金優(yōu)勢，參與余熱工程的總包以及合同能源管理（EMC），在下游企業(yè)成本壓力增大和資金緊張的背景下，公司總包業(yè)務和合同能源管理業(yè)務有望繼續(xù)穩(wěn)定增長。
訂單充足，全年業(yè)績增長有保障。報告期末，公司在手訂單總額89.38億元，其中非貿(mào)易類訂單總額47.34億元。非貿(mào)易訂單量相對2011年底略為下降2.05%，但是結(jié)構(gòu)明顯改善，其中毛利率較高的余熱鍋爐和總包工程訂單量占比提高到72.73%，增長5個百分點。
盈利預測：假設13-14年貿(mào)易收入回落到6億元，我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司12~14年每股收益分別為0.92（-1.08%）元、1.08（-5.26%）元、1.28（-0.79%）元，維持"增持"評級。
風險因素：宏觀經(jīng)濟大幅下行，公司訂單大幅減少。
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