>> 方正證券-久立特材(002318)高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力,公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長-120806
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
張正華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2012年8月6日，公司發(fā)布了2012年半年報。公告顯示2012年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，同比增加17.11%；實現(xiàn)營業(yè)利潤0.87億元，同比增加15.41%；實現(xiàn)利潤總額0.90億元，同比增加18.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.74億元，同比增加21.38%；實現(xiàn)每股收益0.24元,同比增長26.32%,略低于我們預(yù)期。
點評：
※雙輪驅(qū)動，營業(yè)收入同比增長17.11%募投項目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品銷量顯著增長
上半年，公司募投產(chǎn)品鎳基合金油井管、鈦管、核電蒸發(fā)器管等多種產(chǎn)品如期投產(chǎn)，帶動公司產(chǎn)品銷量同比增長了20.95%，其中無縫管和焊接管銷售數(shù)量分別較上年同比增長12.31%和28.29%。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，銷售均價及毛利率均獲提升
盡管上半年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢前景均不明朗，各個產(chǎn)品的市場價格均出現(xiàn)不同程度的下降，但公司高附加值產(chǎn)品銷售比例的提高，推升了產(chǎn)品的銷售均價，其中無縫管和焊接管的銷售均價分別較上年同期上漲了2.41%和8.21%。
與此同時，產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)了提升，其中無縫管和焊接管的毛利率分別較上年同期提升了1.67個百分點和4.32個百分點。
※受益于原材料采購均價下跌，公司綜合毛利率提升3.19個百分點
上半年公司綜合毛利率為19.57%，較上年同期提升了3.19個百分點，主要原因是原材料采購均價下跌了10.86%，進而帶動營業(yè)成本下降了12.64%，其中不銹鋼圓鋼、不銹鋼板材的采購均價分別下跌了15.83%和7.41%。
※盈利預(yù)測
我們看好未來高端產(chǎn)品對公司業(yè)績增長的強大助力，但考慮到下游行業(yè)需求恢復(fù)的不確定性可能會對公司整體業(yè)績帶來沖擊，我們下調(diào)公司2012-2014年營業(yè)收入分別至26.04億元、32.03億元及39.39億元，折合EPS分別為0.46元、0.60元和0.71元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為25.03倍、18.89倍和16.06倍，下調(diào)公司評級至“增持”。
※風(fēng)險提示
下游行業(yè)需求偏弱致使高端產(chǎn)品的銷量及毛利率低于預(yù)期
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