>> 民生證券-衛(wèi)寧軟件(300253)2012年半年報點評：業(yè)務及地域實現(xiàn)拓展,毛利及費用受到影響-120808
| 上傳日期： |
2012/8/9 |
大小： |
683KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
公司今日公布2012年半年報。報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)總收入9246.7萬元，同比增長28.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1873.5萬元，同比增長6.52%。完全攤薄EPS為0.18元?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤1549.8萬，同比下滑8.73%。
二、 分析與判斷
收到增值稅退稅對凈利潤形成明顯增厚受毛利率下降和費用率顯著上升的影響，公司的營業(yè)利潤下滑33%。但是由于今年上半年增值稅退稅到賬388.9萬，而去年同期未到賬，因此形成營業(yè)外收入明顯增厚凈利潤。分業(yè)務來看，軟件收入同比增長30.48%，毛利率下滑5.6個百分點；硬件收入同比增長37.62%，毛利率維持穩(wěn)定；技術服務收入同比增長12.81%，毛利率下滑14.4個百分點。受此影響，整體毛利率下滑6.7個百分點。
訂單增長較快，公共衛(wèi)生（區(qū)域醫(yī)療）貢獻較大
報告期內(nèi)公司新簽訂金額100萬元以上合同總金額約8669.49萬元。去年全年新簽的該類訂單約為11011.92 萬元，且多數(shù)集中在下半年，因此我們認為今年上半年公司的新增合同實現(xiàn)了快速增長，為全年收入的快速增長打下堅實基礎。公共衛(wèi)生（區(qū)域醫(yī)療）貢獻較大，公司將繼續(xù)大力發(fā)展該領域。
異地拓展取得突破，安徽及華中地區(qū)收入大幅增長各大區(qū)中，華中地區(qū)實現(xiàn)高速增長，增速達到104.7%，重點開拓了湖北市場，未來優(yōu)勢還將復制到湖南、江西等醫(yī)療信息化大省。
華東地區(qū)的營業(yè)收入增長22.84%，江蘇、安徽等其他地區(qū)營業(yè)收入大幅增長，上海地區(qū)收入占比由上年末的44.97%下降為40.31%。華南、華北基本保持平穩(wěn)。公司積極實施"走出去"戰(zhàn)略，有望借助收購或者本地化實施等手段進一步加大了上海地區(qū)以外市場的開拓力度。
加大外地市場及新業(yè)務的開拓力度導致銷售費用率大幅上升一方面公司加大外地市場的開拓力度，另一方面也加大了新業(yè)務如公共衛(wèi)生業(yè)務的推廣力度，導致報告期內(nèi)公司的銷售費用顯著上升，同比增長96%，銷售費用率較去年同期上升7.3個百分點。
加大研發(fā)投入導致管理費用率大幅上升
報告期內(nèi)研發(fā)費用同比增長35.07%，新增軟件著作權證書10項。同時加大員工招聘力度，從上年末的638人增長為報告期末的731人。
因此管理費用同比增長69%，管理費用率較去年同期上升4.9個百分點。隨著股權激勵授予完成，股權激勵成本攤銷至今年，預計全年管理費用仍將維持在較高水平。
三、 盈利預測與投資建議維持"謹慎推薦"評級。預計2012、2013年EPS為0.59、0.83元，對應2012、2013年PE分別為38.8、27.7x。
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