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     本報(bào)告導(dǎo)讀：12 年中報(bào)凈利潤同增27%，符合市場預(yù)期。處方藥快速增長，OTC 業(yè)務(wù)下半年有望提速，盈利能力逐步回升。     
     投資要點(diǎn)： [12年中報(bào)凈利潤同 增27%，符合市場預(yù)期：公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.05億， 同比增長23.9%，凈利潤5.16 億，同比增長26.9%。EPS 0.53 元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.39 元?？鄯呛蠊緝衾麧櫾鏊龠_(dá)到27.6%。由于去年進(jìn)行了集團(tuán)內(nèi)部的并購，公司對同期基數(shù)進(jìn)行了調(diào)整，若按調(diào)整前計(jì)算，公司的收入、凈利潤增速分別為35%、30%，符合市場預(yù)期。 處方藥延續(xù)高增長，OTC 仍有提速空間：處方藥業(yè)務(wù)收入同比增長55.9%， 推動(dòng)整體收入的快速增長，主導(dǎo)品種參附注射液、華蟾素等表現(xiàn)出色，抗生素實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長，而中藥配方顆粒由于產(chǎn)能限制，增速有所放緩。OTC 業(yè)務(wù)上半年同比增長了11.8%，若不考慮順峰并購，只同比增長7%，考慮到下半年是主力品種感冒系列的銷售旺季，我們預(yù)計(jì)公司OTC 業(yè)務(wù)全年增速仍有望達(dá)到15%~20%。 毛利率穩(wěn)定，看好下半年整體盈利提升：公司上半年毛利率59.4%，基本與去年同期持平。上半年中藥材價(jià)格指數(shù)同比下降了約10%，而白糖價(jià)格也有所下降，由于公司的原材料采購周期大約在3 個(gè)月，因此我們預(yù)計(jì)公司成本端壓力的緩解有望在三季度報(bào)表中得以體現(xiàn)，毛利率將逐步提升。 投資建議：目標(biāo)價(jià)26 元，增持。考慮到公司OTC 業(yè)務(wù)下半年有望提速，盈利能力回升有望超預(yù)期。我們上調(diào)公司2012~2013 年EPS 至1.02 元（原0.99 元）、1.24 元（原1.19 元），同比增長31%、22%，按照12 年25 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)為26 元，增持評級