>> 群益證券-衛(wèi)寧軟件(300253)成本費用增長較快,下半年業(yè)績增速有望回升-120808
| 上傳日期： |
2012/8/10 |
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來源： |
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持有 |
作者： |
胡嘉銘 |
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結(jié)論與建議：
上半年公司實現(xiàn)營收9246.73 萬元，YOY+28.64%，凈利潤1873.52 萬元,YOY+6.52%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。上半年利潤增速較慢主要是因為公司加大研發(fā)和上海以外市場的拓展力度。由于公司項目收款主要在下半年，考慮訂單增長情況，我們認(rèn)為公司全年業(yè)績?nèi)杂型麑崿F(xiàn)20%以上的增長。
我們適當(dāng)下修公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2013 年實現(xiàn)凈利潤0.54 億元和0.70 億元，YOY+22.13%和30.14%。每股EPS 為0.51 元和0.66 元，P/E為45 倍和35 倍，維持“持有”的投資建議。
軟硬件銷售仍保持較快增長：受益于新醫(yī)改等利好政策，公司上半年軟件和硬件產(chǎn)品收入分別為5126 萬元和2460 萬元，同比增長30.48%和37.62%，技術(shù)服務(wù)收入增12.81%；上半年新簽100 萬以上項目合同總金額為8669 萬元，其中1Q、2Q 分別為2254.5 萬元和6415 萬元。由于公司項目收款主要集中在4Q，預(yù)計全年營收增幅可接近35%。
加大市場開拓，毛利率有所下降：上半年綜合毛利率為54.23%,同比提高下降管6.71 個百分點，主要是公司加大上海以外地區(qū)的市場開拓導(dǎo)致軟件銷售成本增長61.11%，軟件毛利率下降5.65 個百分點；此外，由服務(wù)人員的增加和人工成本上升，技術(shù)服務(wù)毛利率同比下降14.38 個百分點。預(yù)計隨著下半年營收確認(rèn)的增加，毛利率會有所回升，預(yù)計全年毛利率約為57%，下降3 個百分點左右。
費用增長較為明顯：上半年公司費用率提高7.38 個百分點，銷售和管理費用同比增長96.23%和69.14%，主要是人工成本、差旅費、研發(fā)投入等增加所致。財務(wù)費用減少支出455 萬元，主要是存款利息增加。營業(yè)外收入增加約700 萬元，系政府補(bǔ)助和軟件退稅增加。
股權(quán)激勵有望順利實施：公司股權(quán)激勵方案已于7 月19 獲證監(jiān)會無異議備案，有望順利實施。此次股權(quán)激勵的業(yè)績目標(biāo)為12-14 年營收和凈利增幅不低于20%，公司業(yè)績穩(wěn)定增長可期。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2012-2013 年實現(xiàn)凈利潤0.54 億元和0.70 億元，YOY+22.13%和30.14%。每股EPS 為0.51 元和0.66 元，P/E 為45倍和35 倍，繼續(xù)給予持有的投資建議。
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