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上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.21 元，基本符合預(yù)期。2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入64.47 億元，同比下降2.92％，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.66 億元，同比下降17.84％，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.60 億元，同比下降19.12%，折合每股收益為0.21 元，扣除非經(jīng)常性損益后0.20 元/股，符合我們的預(yù)期。
     二季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.12 元，同比小幅下降，環(huán)比明顯回升。二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.1 億元，同比下降7％；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.3 億元，同比下降19％。與一季度相比，公司營業(yè)收入提升12％，歸屬凈利潤提升47％。
     需求疲軟，發(fā)電量下降，進(jìn)而導(dǎo)致收入下降。上半年，公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量134.52億千瓦時，同比下降7.11％，完成上網(wǎng)電量126.94 億千瓦時，同比下降7.47％。其中：燃煤電廠累計(jì)完成發(fā)電量106.54 億千瓦時，上網(wǎng)電量99.95 億千瓦時；燃機(jī)電廠累計(jì)完成發(fā)電量25.51 億千瓦時，完成上網(wǎng)電量24.78 億千瓦時。公司發(fā)電量下降，主要是受用電增速放緩和西電東送電量增加的影響。
     公司業(yè)績小幅下降，主要是受財(cái)務(wù)費(fèi)用增加和投資收益下降影響。上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用支出2.3 億元，相對于上一年同比增加42％，這主要是受融資規(guī)模擴(kuò)大和利率上調(diào)的影響。另外，公司參股49％的滿洲里熱電公司，上半年虧損1.39 億元，公司上半年確認(rèn)投資收益為虧損0.68 億元。受此影響，公司上半年總的投資收益為虧損924 萬元，同比下降120％。
     電廠盈利仍處低谷，下半年主業(yè)盈利有望提升。公司發(fā)電主業(yè)與去年相比，除了受發(fā)電量下降影響收入小幅下降外，在電價(jià)上調(diào)與合同煤價(jià)上漲的雙重影響下，發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率仍略有提升。由于6 月份以來市場煤價(jià)出現(xiàn)大幅下降，我們判斷，公司下半年發(fā)電毛利率將有明顯提升，有利于增加公司主業(yè)盈利。
     投資朝陽產(chǎn)業(yè)，價(jià)值即將顯現(xiàn)。我們在前期的深度報(bào)告《金融環(huán)保發(fā)力，價(jià)值有待重估（電力及公用事業(yè)價(jià)值發(fā)掘系列之二）》中指出，公司對朝陽產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資即將進(jìn)入收獲期。
     環(huán)保板塊發(fā)展迅猛，已經(jīng)成為深圳最大固廢處理企業(yè)，目前擁有垃圾處理能力2450 噸/日，2015 年末將再增長4 倍達(dá)到12250 噸/天。公司已將環(huán)保公司其他股東的股權(quán)全部回購，不排除未來分拆上市的可能。
     公司大量參股金融資產(chǎn)，持有國泰君安、長城證券、永誠保險(xiǎn)、深圳創(chuàng)投等多家公司股權(quán)，這些公司上市后，保守預(yù)測金融資產(chǎn)價(jià)值將達(dá)到62 億元。