>> 方正證券-亞廈股份(002375)跨區(qū)域擴張見效,盈利能力穩(wěn)提升-120810
| 上傳日期： |
2012/8/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周偉 |
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投資要點
公司中報業(yè)績符合預期，上半年實現(xiàn)EPS 0.41元，歸屬于母公司凈利潤2.57億，同比增長51%。2012年上半年，公司實現(xiàn)收入40.5億元、同比增長38.3%，歸屬于母公司所有者凈利潤2.57億元、同比增長50.74%，每股收益0.41元、年化ROE高達17.48%。
裝飾為主，幕墻為輔，跨區(qū)域異地擴張成效顯著。分類型看，上半年實現(xiàn)裝飾收入33億元、占比82%，幕墻收入6.2億元、占比15%，同比分別增長了41.5%和13.3%，裝飾業(yè)務增長遠快于幕墻，是公司的主要收入來源；分區(qū)域看，上半年省外收入增長約52%、運快于省內(nèi)的21%，且省外收入占比由上年同期的57%提升至62%，跨區(qū)域擴張取得顯著成效。
材料集中采供與生產(chǎn)管理創(chuàng)新助推盈利能力提升。上半年，公司凈利率較去年同期提升0.8個百分點至6.64%，從而公司利潤增速快于收入。主要緣于兩方面，一是全面實施材料集中采供體系，公司綜合毛利率較上年同期提升0.85個百分點至16.32%；二是生產(chǎn)管理方式進一步創(chuàng)新，管理費用率和營業(yè)費用率較上年同期均有小幅下降，但財務費用率提升（公司有息負債為0，上半年利息收入相對減少）導致期間費用率小幅提升0.14個百分點。
大力開拓公裝業(yè)務，積極規(guī)避地產(chǎn)調(diào)控風險。2012年上半年，公司新承接訂單61.46億元，公共建筑裝飾、住宅精裝修、建筑幕墻和其它（園林、機電安裝、智能化等）業(yè)務保持均衡發(fā)展，各項業(yè)務新承接合同分別約占新承接工程合同的52.23%、21.49%、20.79%和5.49%。2012年前7月，全國商品住宅和辦公樓施工面積同比增速分別為13%、22.6%，從施工面積的增速來看，公裝市場的增長要遠快于住宅精裝，說明公司的經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整非常及時有效。
一體化格局之裝飾材料項目穩(wěn)步推進，積極拓展裝飾產(chǎn)業(yè)鏈上游?！把b飾部品部件（木制品）工廠化項目”項目2011年5月開始試生產(chǎn)，“建筑幕墻及節(jié)能門窗投資項目”已于2012年6月底部分試運行。目前來看，收入占比還很小，但未來隨著后續(xù)項目逐步投產(chǎn)，占比會提高，特別是非公開增發(fā)擬募投項目的實施，包括石材制品工廠化項目二期、幕墻及新型節(jié)能系統(tǒng)門窗生產(chǎn)線建設(shè)項目。
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