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今明開啟外延擴(kuò)張序幕
    2012 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.34 億元，同比增長(zhǎng)4.89%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.57 億元，同比下降23.2%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3 億元，同比增長(zhǎng)48.92%；扣非后全面攤薄每股收益0.295 元。我們將目標(biāo)價(jià)格下調(diào)至10.80 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    外埠門店增長(zhǎng)良好，進(jìn)入收獲期。
    今明兩年開啟購物中心外延擴(kuò)張步伐，合計(jì)面積近23 萬平米。
    農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)未來發(fā)展?jié)撃芫薮蟆?br>    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    更多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入安徽市場(chǎng)，大體量商業(yè)物業(yè)涌現(xiàn)，導(dǎo)致零售業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化。
    估值
    以目前公司披露的儲(chǔ)備項(xiàng)目及農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)的開發(fā)進(jìn)度，我們小幅調(diào)整2012-14 年全面攤薄每股收益（不含非經(jīng)常性損益）分別至 0.599、0.726和0.892 元，未來增長(zhǎng)主要來源于成長(zhǎng)門店發(fā)力和購物中心外延擴(kuò)張的進(jìn)行。我們看好公司在皖江區(qū)域的龍頭地位，給予18 倍市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)由14.20 元（每10 股轉(zhuǎn)增5 股后的價(jià)格）下調(diào)至10.80元，維持買入評(píng)級(jí)。