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事件：
    公司公布2012年中報(bào)。2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.24億元，同比增長(zhǎng)25.94%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8.08億元，同比增長(zhǎng)47.8%。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、主營(yíng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，戰(zhàn)略合作進(jìn)展順利
    報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，主營(yíng)產(chǎn)品液壓支架收入同比增長(zhǎng)21%。上半年公司先后與黑龍江龍煤、中國(guó)三維能源建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，以上兩公司將內(nèi)部液壓支架等綜采設(shè)備市場(chǎng)向鄭煤機(jī)集團(tuán)獨(dú)家定向開放。上半年公司合同訂貨額同比增長(zhǎng)28.5%。
    2、海外市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速
    報(bào)告期內(nèi)公司海外市場(chǎng)收入2.8億元，同比增長(zhǎng)155%。海外業(yè)務(wù)延續(xù)了2011年下半年以來(lái)的高增長(zhǎng)，未來(lái)隨著公司海外業(yè)務(wù)的逐步拓展，海外營(yíng)業(yè)收入高增長(zhǎng)將是公司未來(lái)的一大亮點(diǎn)。
    3、主營(yíng)產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定
    報(bào)告期內(nèi)，主營(yíng)液壓支架產(chǎn)品毛利率同比上升1.79個(gè)百分點(diǎn)。募投項(xiàng)目高端液壓支架生產(chǎn)基地全面投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，外協(xié)比例下降，2012年毛利有望較2011年有一定幅度的上升。下半年液壓支架的毛利我們預(yù)計(jì)將會(huì)有所下降，上半年高端液壓支架占比有所提高，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高端液壓支架毛利35%左右，中低端液壓支架毛利25%左右，我們預(yù)計(jì)下半年液壓支架的綜合毛利率將降至32%以下。
    4、煤機(jī)綜采設(shè)備銷售同比大幅增長(zhǎng)
    報(bào)告期內(nèi)，公司煤機(jī)設(shè)備同比增長(zhǎng)1023%，但毛利同比下降27.46個(gè)百分點(diǎn)。
    我們預(yù)計(jì)公司今年煤機(jī)設(shè)備主要集中在毛利較低的刮板輸送設(shè)備上，毛利較高的掘進(jìn)機(jī)的進(jìn)展仍然沒(méi)有形成銷售規(guī)模，預(yù)計(jì)明后兩年隨著掘進(jìn)機(jī)產(chǎn)品的銷售打開，公司在煤機(jī)設(shè)備的毛利率會(huì)將會(huì)有較大幅度提升。
    5、高端支架新產(chǎn)品進(jìn)展順利
    報(bào)告期內(nèi)公司高端液壓支架研發(fā)順利，具體有，為伊泰集團(tuán)研制世界上工作阻力最大的電液控制液壓支架，為潞安集團(tuán)研發(fā)厚煤層一次采全高電液控制液壓支架，為沈煤集團(tuán)試制成功充填支架，為淮南礦區(qū)研發(fā)的薄基巖、厚松散含水層下煤層液壓支架，為俄羅斯研制急傾斜煤層短壁開采成套裝備（含特殊液壓支架及運(yùn)輸設(shè)備）。
    6、目前公司訂單飽滿
    2011年鄭煤機(jī)產(chǎn)量達(dá)43萬(wàn)噸，計(jì)劃2012年產(chǎn)量達(dá)60萬(wàn)噸，目前月排產(chǎn)量在5-6萬(wàn)噸，全年排產(chǎn)飽滿。
    煤機(jī)行業(yè)下半年有望觸底回升，公司募投產(chǎn)能釋放以及與客戶戰(zhàn)略合作的推進(jìn)使得下半年公司估值有望回升。我們上調(diào)公司2012、2013、2014年EPS至1.14、1.36、1.67元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭投資大幅下降，經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷