>> 信達(dá)證券-鄭煤機(jī)(601717)2012年半年報點(diǎn)評：煤機(jī)龍頭,強(qiáng)者恒強(qiáng)-120806
| 上傳日期： |
2012/8/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
左志方 |
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事件：公司發(fā)布2012 年半年報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.24 億元，同比增長25.94%；利潤總額9.85 億元，同比增長34.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤8.08 億元，同比增長47.81%， 攤薄每股收益0.58 元，超過我們之前的預(yù)期。
點(diǎn)評：
支架毛利率提高、所得稅率降低是公司凈利潤超預(yù)期增長的主要原因。報告期內(nèi)，公司液壓支架毛利率為37.20%，同比增加1.79 個百分點(diǎn)，并且創(chuàng)歷史新高。另外，報告期公司所得稅率為15.94%，而去年同期所得稅率23.86%。我們預(yù)計(jì)下半年下游需求將放緩，液壓機(jī)支架的毛利率可能有所下降，而且所得稅率基數(shù)也降低，導(dǎo)致公司凈利潤增速將放緩。
出口是公司未來的增長點(diǎn)。報告期內(nèi)，公司出口實(shí)現(xiàn)收入2.80 億元，總額超過2011 年全年出口收入，同比增長154.95%。在國內(nèi)市場競爭激烈的情況下，公司瞄準(zhǔn)國際市場，并很快打開局面，顯示出公司產(chǎn)品的國際競爭力。 盈利預(yù)測：我們認(rèn)為由于煤炭價格大幅下跌，煤礦產(chǎn)能擴(kuò)張受到抑制，煤機(jī)行業(yè)景氣度已經(jīng)下降，下調(diào)公司12-13 年歸屬母公司凈利潤預(yù)測，幅度分別為 -0.53%、-21.26%。我們預(yù)計(jì)公司12~14 年每股收益分別是1.08、1.11、1.24 元，調(diào)低公司評級至"增持"。 風(fēng)險因素：煤炭價格繼續(xù)大幅下跌。
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