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鄭煤機(jī)公告半年報(bào)：
    12 年上半年收入47.24 億元，同比增長25.94%；歸屬上市公司股東的凈利潤8.08 億元，同比增長47.8%。上半年EPS0.58 元/股，較上年EPS0.39元/股增長49%。我們看到2 季度依舊延續(xù)了1 季度的高增長。上半年業(yè)績增速符合預(yù)期。
    積極開拓市場，訂單增速依然較快，出口增長迅猛。
    公司上半年積極開拓市場，先后與龍煤、三維能源簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，自合作協(xié)議生效之日起以上兩公司將內(nèi)部液壓支架等綜采設(shè)備市場向鄭煤機(jī)集團(tuán)獨(dú)家定向開放，上半年合同訂單額同比增長28.5%，這個(gè)增速與11 年上半年的訂單額增速相當(dāng)。上半年出口銷售達(dá)2.8 億，同比增長達(dá)155%。
    液壓支架依然是公司業(yè)績支柱。
    公司上半年液壓支架產(chǎn)品收入32.7 億，增長21%，液壓支架收入占比達(dá)69%，毛利率高達(dá)37.2%，比上年同期提升了1.79 個(gè)百分點(diǎn)，依然是公司業(yè)績增長的主要來源；刮板機(jī)收入由11 年同期1294 萬元大幅增加到1.45 億，但毛利率由39%下滑至11.5%。公司上半年綜合毛利率水平與上年同期基本持平。
    費(fèi)用率下降、投資收益增加均增厚業(yè)績。
    上半年三項(xiàng)費(fèi)用率較上年同期下降1.4 個(gè)百分點(diǎn)，投資收益2586 萬元較上年同期大幅增加，主要是處置交易性金融資產(chǎn)取得收益1700 多萬，這些因素均增厚公司上半年業(yè)績。
    盈利預(yù)測與投資建議：
    我們預(yù)計(jì)12-14 年EPS1.09、1.38、1.65 元，12-14 年業(yè)績復(fù)合增速23%，目前股價(jià)11.73 元，對應(yīng)12 年估值約10.8 倍（如果考慮港股發(fā)行2.01 億股攤薄后PE 約12.3 倍）。雖然目前煤炭需求增速下滑對煤機(jī)需求增速有所影響，對煤機(jī)估值提升帶來抑制，但考慮到估值優(yōu)勢，暫給予“買入”評級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)下行帶來煤炭需求增速繼續(xù)下滑從而進(jìn)一步影響煤機(jī)需求增速。