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公司發(fā)布2012 年中報(bào)業(yè)績(jī)
    公司發(fā)布 2012 年中報(bào)業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.6 億元，同比增加24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4500 萬(wàn)元，同比下滑28%。
    光伏行業(yè)整體疲弱，公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率水平下降；積極加強(qiáng)與甘肅合作，拓展電站前期業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈
    公司綜合毛利率水平較去年同期下滑約 7%，分行業(yè)看，太陽(yáng)能光伏逆變器業(yè)務(wù)毛利率較去年同期下滑約9%，風(fēng)能變流器業(yè)務(wù)毛利率水平與去年持平。整體來(lái)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，外圍光伏市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致今年光伏逆變器產(chǎn)品價(jià)格水平較去年下降較多，毛利率隨之大幅下降。
    公司通過(guò)積極在甘肅酒泉市和嘉峪關(guān)市投資，除去建設(shè) 1GW 產(chǎn)能外，還積極向下游的光伏電站前期業(yè)務(wù)進(jìn)軍，完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，并對(duì)公司光伏逆變器產(chǎn)品銷售形成支撐。
    海外需求依舊萎靡，國(guó)內(nèi)刺激政策頻頻出臺(tái)，國(guó)內(nèi)光伏需求有望繼續(xù)放量從全球范圍內(nèi)來(lái)看，光伏太陽(yáng)能行業(yè)需求側(cè)短期受到歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性的影響，增長(zhǎng)空間有限，產(chǎn)能過(guò)剩比例依舊居高不下，行業(yè)依舊處在低谷，行業(yè)前景總體疲軟，年內(nèi)光伏難于轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。為了對(duì)沖光伏外圍市場(chǎng)疲弱對(duì)于大量中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的巨大沖擊，中國(guó)政府已經(jīng)多次出臺(tái)刺激國(guó)內(nèi)需求的政策，“十二五”期間的光伏裝機(jī)目標(biāo)已經(jīng)上調(diào)至21GW，國(guó)內(nèi)需求有望開(kāi)始超預(yù)期放量。受益于國(guó)內(nèi)光伏新增需求激增的刺激，光伏逆變器的需求也將面臨一個(gè)激增的市場(chǎng)，市場(chǎng)需求有望超出市場(chǎng)預(yù)期。
    價(jià)格下跌空間有限，成本壓力不大，行業(yè)價(jià)格和毛利率水平有望雙見(jiàn)底我們判斷，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的大量使用后，用戶會(huì)逐步體會(huì)到優(yōu)質(zhì)逆變器和普通逆變器在發(fā)電效率上的差別，用戶對(duì)于有差異化特點(diǎn)和質(zhì)量?jī)?yōu)秀的產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步形成認(rèn)識(shí)，其對(duì)于產(chǎn)品的選擇將會(huì)從單一的價(jià)格指標(biāo)轉(zhuǎn)向追求更好的性價(jià)比上面來(lái)，產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)持續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大，毛利率水平將逐步企穩(wěn)，優(yōu)秀企業(yè)的優(yōu)秀產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    我們測(cè)算，公司12-14 年凈利潤(rùn)將達(dá)到1.9、2.2 和2.4 億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.59、0.67 和0.75 元。目標(biāo)價(jià)11.8 元，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。