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    一、 事件概述
    陽光電源公布2012年半年報(bào)：2012年1-6月份，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.62億元，同比增長24.01%；實(shí)現(xiàn)利潤總額0.52億元，同比下降29.62%，歸屬于上市公司股東凈利潤0.45億元，同比下降27.87%；EPS：0.14元。
    二、 分析與判斷
    銷售收入增長受益于國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大2012年1-6月份，光伏逆變器收入為3.25億，同比上升26.94%，毛利率為40.4%，同比下降8.66個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)能變流器收入0.36億，同比上市13.22%，毛利率為28.24%，同比上升0.64個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)裝機(jī)市場打開，公司出貨量大幅增長。
    凈利潤下滑主要原因?yàn)閲鴥?nèi)逆變器價(jià)格戰(zhàn)
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4,510.35萬元，同比下降27.87%。；，主要原因?yàn)閲鴥?nèi)逆變器行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)開打，公司產(chǎn)品價(jià)格有一定下降，使產(chǎn)品毛利率和盈利受到一定影響。短期價(jià)格戰(zhàn)仍不可避免，公司下半年仍然靠以量補(bǔ)價(jià)。
    風(fēng)電變流器有望取得突破
    在整機(jī)廠風(fēng)能變流器自供體系外，目前以ABB為代表的外資品牌占據(jù)了較多的市場份額。外資品牌普遍價(jià)格較高，且服務(wù)費(fèi)用高昂。公司作為國內(nèi)風(fēng)能變流器的領(lǐng)先品牌之一，將逐步受益于進(jìn)口替代的供應(yīng)鏈發(fā)展趨勢，公司的風(fēng)能變流器業(yè)務(wù)有望獲得更加迅速的發(fā)展。
    募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)助力公司業(yè)績增長報(bào)告期內(nèi)公司募投項(xiàng)目正在有序?qū)嵤┲校渲?年產(chǎn)100萬千瓦太陽能光伏逆變器項(xiàng)目"已經(jīng)完成了試生產(chǎn)，到年末即可完全達(dá)產(chǎn)，同時(shí)甘肅省年產(chǎn)1000 兆瓦光伏逆變器及風(fēng)能變流器組裝成套項(xiàng)目將于2013年3月達(dá)產(chǎn)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)助力公司業(yè)績增長。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    由于逆變器行業(yè)競爭較為激烈，公司產(chǎn)品面臨價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.49元、0.60元和0.74元，對應(yīng)的市盈率分別為19倍、16倍和13倍，維持公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    價(jià)格快速下降風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)電變流器推進(jìn)緩慢