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 投資要點(diǎn)： 
 ? 上半年增收不增利：產(chǎn)量60.63 萬(wàn)噸，同比下降9.45%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.37 億元，同比增長(zhǎng)6.57%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.89 億元，同比下降40.59%。宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，下游需求萎縮的背景下，公司業(yè)績(jī)下滑意料之中。  ? 加強(qiáng)費(fèi)用控制渡難關(guān)。就單季而言，二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.27 億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.69%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.05 億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.43%，幅度顯著高于營(yíng)收增速，主要原因是公司三項(xiàng)費(fèi)用率由1 季度的2.56%下降至1.82%。在嚴(yán)峻的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中，公司開(kāi)展"倡導(dǎo)節(jié)約文化，實(shí)現(xiàn)管理創(chuàng)效"活動(dòng)， 銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有顯著下降，費(fèi)用控制能力行業(yè)領(lǐng)先。  ? 不斷推進(jìn)新品開(kāi)發(fā)：公司近年來(lái)一直以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化調(diào)整為目標(biāo)，逆境中亦保持較強(qiáng)的研發(fā)力度。今年上半年，瞄準(zhǔn)高端市場(chǎng)開(kāi)發(fā)高效品種10 萬(wàn)噸，上半年共計(jì)開(kāi)發(fā)全新產(chǎn)品7.56 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47%，重點(diǎn)服務(wù)汽車、鐵路、工程機(jī)械、新能源等眾多重點(diǎn)領(lǐng)域。  ? 優(yōu)質(zhì)特鋼企業(yè)終會(huì)迎來(lái)春天。相比世界平均水平（15%左右），我國(guó)特鋼比例僅為5%左右，"十二五"期間將是特鋼行業(yè)的重大發(fā)展機(jī)遇期，《新材料產(chǎn)業(yè)"十二五"發(fā)展規(guī)劃》提出，至2015 年，國(guó)內(nèi)形成高品質(zhì)鋼800 萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。大冶特鋼是我們最看好的特鋼標(biāo)的，公司資產(chǎn)負(fù)債率低（32.53%），管理效率高，成本控制力強(qiáng)，產(chǎn)品研發(fā)能力突出，產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷導(dǎo)致行業(yè)的可能洗牌后，公司必將面臨更廣闊的發(fā)展空間。  ? 投資建議： 考慮到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，保守起見(jiàn)，我們下調(diào)公司2012-2014 年公司EPS 至1.14 元、1.26 元、1.49 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)E7.42 倍，推薦評(píng)級(jí)。   風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期