>> 華創(chuàng)證券-陜鼓動力(601369)訂單下滑,利潤增長-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
高利，曲小溪 |
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主要觀點
1. 訂單小幅下滑，但月度環(huán)比向好。 2012 年上半年公司訂單完成39.5 億元，完成年度計劃的39.54%，由于受宏觀經(jīng)濟影響，上半年訂單總量同比出現(xiàn)小幅下滑，從1-6 月份逐月的訂貨總量來看，月份訂貨呈上漲趨勢。 2. 整體營業(yè)利潤率小幅回升，能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)收入同比增長106.47%。 能量轉(zhuǎn)換設(shè)備銷售收入27.3 億元，營業(yè)利潤率同比增加0.63 個百分點。另外， 分產(chǎn)品收入中，能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)營業(yè)收入3.1 億元，同比增長106.47%，上半年公司加大能量轉(zhuǎn)換系統(tǒng)服務(wù)開拓，效果顯著，但營業(yè)利潤率下滑1.59%， 主要是由于公司拓展到大型空分、余熱利用、水處理等項目，項目初期毛利率相對較低。 3. 海外出口增速超國內(nèi)。 上半年，公司海外市場營業(yè)收入1.2 億元，同比增長27.4%。國內(nèi)營業(yè)收入29.7 億元，同比增長21.3%。上半年公司在海外的投入較大，未來增長可期。 4. 上半年技術(shù)儲備良好，下半年蓄勢待發(fā)。 公司上半年儲備項目較多，主要項目有持續(xù)進行能量轉(zhuǎn)換設(shè)備主機技術(shù)、成套設(shè)備關(guān)聯(lián)技術(shù)及新興業(yè)務(wù)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，重點項目包括8-10 萬Nm3/h 空分壓縮機組、45-50 萬噸/年硝酸四合一機組、石化高端離心壓縮機、大型風(fēng)洞壓縮機組、超低溫余熱能量回收裝置、污水處理設(shè)備及產(chǎn)業(yè)化、工業(yè)流程節(jié)能環(huán)保技術(shù)研究、城市廢棄物再利用技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化、壓縮空氣儲能技術(shù)研究等。未來這些儲備項目將對公司的業(yè)績形成推動。 5. 盈利預(yù)測，維持推薦。 我們預(yù)計公司2012 至2014 年攤薄后EPS 分別為0.63、0.80、0.96 元，公司對應(yīng)2012 年和2013 年P(guān)E 為14 倍和11 倍，維持"推薦"評級。
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