>> 民族證券-平煤股份(601666)平煤股份6-120814
| 上傳日期： |
2012/8/15 |
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| 277KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投 資要點
采掘
投資評級
本次評級： 中性
跟蹤評級： 調(diào)低目標(biāo)價格：
1、上半年公司凈利潤同比下降27%。2012 年上半年公司實現(xiàn)營收124.16億元，歸屬于母公司股東的凈利潤8.3 億元，同比分別增長3.24%、-27.03%，基本每股收益0.35 元，凈資產(chǎn)收益率為7.47%，同比下降4 個百分點。
2、管理費用、資產(chǎn)減值損失大增。上半年管理費用為11.04 億元，同比增長33%，影響每股收益同比下降0.09 元/股，占每股收益的25%。本期資產(chǎn)減值損失為5700 萬元，同比增長1043%。設(shè)備大修費增加及兼并重組煤礦的解散清算等支出3.26 億元，導(dǎo)致本期利潤總額同比下降23.35%。3季度還將有整合的煤礦關(guān)閉帶來的長期投資損失計提。
3、煤炭業(yè)務(wù)量價微漲，煤炭盈利能力提升。上半年公司煤炭產(chǎn)銷量同比分別增長1%、3%，綜合售價、噸煤成本同比分別上漲8%、5%，噸煤毛利134 元/噸，同比增加22 元/噸，煤炭業(yè)務(wù)毛利率23%，同比提升2 個點。
4、在建項目進展產(chǎn)能增長空間有限。公司在建項目有五礦、吳寨礦、香山礦升級改造，合計新增產(chǎn)能130 萬噸，占目前產(chǎn)能的3%，預(yù)計2013-2014年投產(chǎn)。公司參與河南省煤炭資源整合，將帶來部分增量。根據(jù)公司規(guī)劃2015 年煤炭產(chǎn)能達到4300 萬噸以上，較目前增長500 萬噸，增幅13%。
5、盈利預(yù)測：2012-2014 年EPS0.56、0.59、0.63 元/股。公司未來業(yè)績增長在于洗選煤產(chǎn)量的提高、技改整合礦產(chǎn)能釋放，綜合分析產(chǎn)能增長空間有限，未來幾年面臨盈利能力下滑壓力，給予“中性”評級。注意煉焦煤價下跌、在建項目進展低于預(yù)期、整合煤礦存在關(guān)閉風(fēng)險。
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