>> 平安證券-成商集團(600828)公司半年報點評：收入端乏力,春熙路店不確定性仍存-120816
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（首次） |
作者： |
耿邦昊，洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司今日發(fā)布2012 中報，1-6 月實現(xiàn)收入10.9 億元，同比增長5.1%；扣非后凈利潤7710 萬元或EPS=0.135 元，同比下降28.1%。盡管仲裁判決成商與太平洋合作自今年4 月20 日起終止，但雙方尚未就春熙路店資產(chǎn)清算、利潤分配等事宜達成一致，因此公司暫未確認該店收益（去年同期確認3012 萬投資收益），剔除這一因素，1-6 月扣非后可比凈利潤同比下降4.1%，低于預(yù)期。
成都區(qū)域競爭激烈，三四線市場難獨善其身
分季度來看，公司Q2 毛利額同比基本持平，較一季度12.5%的增長明顯下降，經(jīng)營壓力凸顯（盡管Q2 收入增長5.7%，較Q1 回升，但毛利率損傷較大），這也是二季度單季業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。
分區(qū)域來看，1-6 月成都地區(qū)收入下降3.4%，且毛利率下降1.66 個百分點；外埠地區(qū)收入增長12.2%，毛利率增長0.33 個百分點（其中南充和綿陽地區(qū)收入增速分別為3%和6%）。從絕對增速上來看，外埠地區(qū)仍然顯著強于成都，但從增速下滑幅度來看，三四線城市也難獨善其身（去年同期，成都增長13.1%，南充、綿陽分別增長31%和34%），經(jīng)濟和消費的低迷已從局部傳遞至全局。
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