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    公司公布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.52 億元，同比下降11%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4930 萬元，同比下降25%。  下游價(jià)格壓力是收入及毛利雙降主因。從上半年來看，運(yùn)營商傳輸設(shè)備采購放量與往年同期相比并不明顯，傳輸設(shè)備需求大戶中移動(dòng)的主要集采在下半年進(jìn)行。而從價(jià)格來看，由于下游設(shè)備商利潤下滑，對上游器件商的利潤擠壓現(xiàn)象比往年同期嚴(yán)重，因此造成上游器件廠商收入和毛利的雙降。  下半年毛利下滑現(xiàn)象有望好轉(zhuǎn)。從季度環(huán)比來看，公司Q2 毛利已比Q1 提升5%；從下游設(shè)備商情況看，今年國內(nèi)運(yùn)營商招標(biāo)中設(shè)備商沒有采取往年的大幅競價(jià)，給予了上游器件廠商利潤率緩和空間；從國際來看，隨著全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，光器件行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，公司在國際市場的價(jià)格優(yōu)勢仍然在持續(xù)，業(yè)務(wù)收入增速較快（國際業(yè)務(wù)收入增長30%），且維持了較國內(nèi)更高的毛利率，因而，我們判斷下半年毛利下滑的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，有望出現(xiàn)企穩(wěn)乃至回升。  未來發(fā)展空間主要看高端器件產(chǎn)品進(jìn)展。我們維持在行業(yè)深度報(bào)告中提出的觀點(diǎn)，認(rèn)為器件行業(yè)是受技術(shù)升級需求驅(qū)動(dòng)為主的行業(yè)，依靠低端器件價(jià)格優(yōu)勢建立競爭優(yōu)勢的模式恐難持續(xù)，只有在高端器件領(lǐng)域形成突破，未來發(fā)展空間方能徹底打開。2013 年是全球100G 大規(guī)模商用之年，公司目前已在對應(yīng)產(chǎn)品領(lǐng)域形成突破，我們判斷未來100G 將是行業(yè)發(fā)展的最重要看點(diǎn)。  盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)測公司2012-2014 年EPS 為0.77 元，0.92 元，1.15 元，對應(yīng)PE 分別為26X，22X，18X。  風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品推出低于預(yù)期。