久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報告摘要：
    業(yè)績大幅增長，毛利率大幅提升：公司2012年上半年實現銷售收入8.68億元，同比增長60.30%，歸屬上市公司股東的凈利潤1.86億元，同比增長211.94%，實現EPS 0.55元，同比增長224%，符合我們的預期。1-6月公司銷售費用率和管理費用率分別下降了約0.89%和2.84%，綜合毛利率大幅提升了9.88%。醫(yī)藥業(yè)務毛利率隨著產能釋放提高了3.38%。白酒業(yè)務的毛利率由于2011年下半年提價和整體產品結構升級，提升了10個百分比。
    結構升級、清理產品線：2012年是公司產品升級和提速的一年。確定了各個品牌的定位，基本完成了主銷品牌：舍得、沱牌曲酒、沱牌特曲、陶醉酒四大核心產品的升級工作。公司確立了以中國名酒沱牌曲酒-“天曲”系列為中高端產品，從而帶動整個沱牌系列的品牌升級。公司將在全國市場打造10個左右沱牌曲酒的重點市場，約30個百年沱牌、沱牌特曲、陶醉的重點市場，每個市場形成3000—5000萬的銷售規(guī)模，最終形成全國品牌的整體氛圍。
    營銷機制改革，開拓重點市場：營銷機制改革主要為公司營銷精細化和獎勵考核機制的落實。公司將區(qū)域市場精細化，從3年前全國6個大區(qū)， 2012年細化到39個，且各大區(qū)直接與公司銷售領導對接。近3年，公司銷售人員的收入有跨越式增長，系統(tǒng)的考核和獎勵機制充分調動了一線銷售人員的積極性和創(chuàng)造性。
    面對四川省激烈地白酒競爭環(huán)境，公司采取鞏固和挖掘根據地市場（三北地區(qū)），大力發(fā)展?jié)摿κ袌觯ㄖ胁康貐^(qū)），以點帶面開拓重點市場的市場戰(zhàn)略收到成效。
    維持盈利預測和投資評級：公司在產品結構調整的同時營銷改革也漸入佳境。
    預計未來3年公司白酒業(yè)務的收入增速在35%-50%之間，利潤增速由于產品結構升級而大幅超過收入增速。盡管醫(yī)藥業(yè)務的銷售額未來幾年大幅提升，但由于凈利率水平較低，對公司的業(yè)績貢獻有限。天馬公司玻璃業(yè)務每年能為公司貢獻2000-3000萬的投資收益。我們預計公司2012-2014年的EPS分別為1.20、1.99和3.03元，復合增長率超過60%。給予公司2013年25倍PE，6個月的目標價為49元，維持買入-B的投資評級。
    風險提示：激烈的市場競爭和食品安全風險。