>> 長城證券-博深工具(002282)2012年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,擴展新領(lǐng)域推動增長-120816
| 上傳日期： |
2012/8/16 |
大?。?/td>
| 967KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
預(yù)計 12-14 年每股收益為 0.28元、0.35 元 和 0.42 元，對應(yīng)動態(tài) PE 分別為29X、23X 和 19X。作為行業(yè)龍頭，公司將充分受益于行業(yè)長期需求潛力和行業(yè)整合帶來的發(fā)展機遇，同時拓展金剛石工具銷售新渠道和積極培育電動工具業(yè)務(wù)發(fā)展將推動公司業(yè)績增長，維持公司“推薦”評級。
事件：
公司今日發(fā)布 2012 年半年報，實現(xiàn)營收 2.86億元，同比增長 11%；實現(xiàn)歸屬母公司扣非后凈利潤 0.23 億元，同比下降 30.81%，實現(xiàn)每股收益 0.11 元，業(yè)績符合預(yù)期。 預(yù)計 12年 1-9 月歸屬上市公司母公司凈利潤為 0.26-0.41億。
要點：
需求結(jié)構(gòu)變化，毛利下滑。受歐債危機及國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑影響，公司產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，低檔產(chǎn)品銷售居多，使得毛利率較去年同期下降5.11 個百分點。分產(chǎn)品來看，原先毛利水平較高的金剛石工具毛利率下降 6.7個百分點，電動工具毛利率保持穩(wěn)定。
費用水平仍在高位。 報告期內(nèi)期間費用率增加了1.2個百分點至20.11%。銷售費用由于銷售人員的增加同比增 22.4%，管理費用同比增 9.8%。財務(wù)費用同比降低了 55.4%，主要原因是本期確認天同改制借款資金占用費收入沖減了財務(wù)費用。
應(yīng)收賬款和存貨穩(wěn)定，應(yīng)收票據(jù)增幅較大。應(yīng)收賬款和存貨分別較期初增加 16%和 8%，應(yīng)收票據(jù)較期初增加 106.34%，主要原因是當(dāng)期收到的客戶銀行承兌匯票增加。
償債能力基本穩(wěn)定。報告期公司各項償債能力指標基本穩(wěn)定，流動比率下降0.9，速動比率下降0.72。資產(chǎn)負債率由期初的25.47%上升至27.63%，主要是由于泰國子公司貸款的增加。
金剛石工具：擴展新領(lǐng)域推動增長。瓷磚加工工具是公司重點投資的金剛石工具新產(chǎn)品，2012年上半年實現(xiàn)銷售收入 0.2 億元，未來有望成為新的利潤增長點。公司計劃進入石材全產(chǎn)業(yè)鏈金剛石制品領(lǐng)域，包括從采選到加工全部的金剛石工具提供?？紤]到石材產(chǎn)量的高增長速度及金剛石工具在石材領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯，再利用多年來積累的金剛石工具的銷售渠道優(yōu)勢，此項業(yè)務(wù)也同樣值得期待。
|
|
