久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

     ◎事項：
    西部材料(002149)發(fā)布半年報，報告期內，公司實現營業(yè)收入8.70 億，
    同比下降9.21%；營業(yè)利潤虧損791.80 萬元，去年同期為盈利92.15 萬元；
    歸屬于母公司所有者的凈利潤為虧損1516.06 萬元，去年同期為931.76 萬元；
    基本每股收益-0.09 元；再次低于市場預期。
    西部材料是國內重要新材料公司，主要業(yè)務為金屬復合材料（2011 年營收占比38.29%，下同），鈦材（31.50%），貴金屬材料（7.61%），難熔材料（6.79%）以及金屬纖維及制品（3.64%）。
    ◎主要觀點：
    ?鈦行業(yè)不景氣是公司虧損的主要原因。報告期內，公司主要產品中金屬復合材料、貴金屬材料、難熔材料和金屬纖維材料的銷量穩(wěn)定增長，而鈦材業(yè)務出現了量價齊跌的問題。我國鈦材的產能近幾年來不斷擴張，過剩問題較為嚴重；下游需求則由于鈦精礦成本上升，產品價格較高，新材料的替代效應減弱，增長較為緩慢。此消彼長之間，鈦行業(yè)的盈利水平不斷降低，報告期內，國內的海綿鈦均價同比下降9%左右，而純鈦價格的降幅達到11%，全資子公司西部鈦業(yè)因此產生虧損1976.09 萬元，去年全年虧損3126.64 萬元。鈦材價格的下降還令公司計提了748.75 萬元的存貨跌價準備，比去年同期提高690.46 萬元。
    ?財務費用上升是公司虧損擴大的重要原因。報告期內的貸款利率同比有所上升，公司的“二期難熔項目”、“100 噸鈦及鈦合金管材項目”、“板帶材項目”和“5000 噸鈦材技改項目”仍處于建設期，資金需求較大，公司的負債也有所上升，財務費用率因此上升1.36 個百分點至5.08%。
    ?調整鈦材項目，有助于降低公司資金壓力。公司4 月發(fā)布公告，對原本投資5 億元的“5000 噸鈦材技改項目”進行調整，調整后投資為1.5 億元，項目的完成時間推遲至2012 年年底。公司的資金壓力在一定程度上得到減輕，預計下半年的財務費用率同比會有所降低。
    ?成立房地產子公司，有助于公司盈利提升。公司在7 月底發(fā)布公告準備以地產實物出資成立“陜西瑞鑫源實業(yè)有限公司”（公司控股90%），對高新區(qū)科技三路56 號的地塊進行利用和開發(fā)，預計下半年將因處臵資產和租金收入產生利潤860 萬元左右。
    ?政府補助將提升未來業(yè)績。公司的“優(yōu)質鎢鉬寬厚板材開發(fā)及產業(yè)化項目”進入國家稀有稀土新材料補助名單中。8 月1 日公司因該收到陜西省通知將收到地方補助3000 萬元。公司目前將這筆補助確認為遞延收益，在該項目實施后計入收益，預計2012 下半年至2013 年公司還會陸續(xù)收到一定補助。
    由于該項目還未開始，所以補助不會對2012 年的業(yè)績產生影響，而會從2013開始逐步計入營業(yè)外收入，預計會對2013-2014 年的業(yè)績產生一定影響。
    ?銀銦鎘材料放量仍需時日。在公司的各項業(yè)務中最有看點的還是銀銦鎘材料。銀銦鎘材料用于核電中，可以吸收中子而起到控制核反應堆的反應速度的作用。按照我們的初步測算，"十二五"末，每年僅國內更換的需求就達到2萬根左右。公司目前是國內唯一掌握該材料生產技術的公司，具有產能5000-10000根。但核電材料的推廣和替代需要一個過程，而且目前核電審批仍沒有通過，預計該業(yè)務不會對2012年的業(yè)績造成影響。 ?盈利預測：我們預測公司2012-2014年的EPS分別為-0.14元，0.03元和0.07元。
    暫時給予公司"中性評級"。