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    收入同比增長 19.22%，利潤同比大幅下滑 
    2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 14.94 億，同比增長 19.22%，利潤總額為 545 萬，同比下滑93.17%，歸屬于上市公司股東凈利潤為-2356萬，同比大幅下滑158.86%。   
    各產品毛利率保持穩(wěn)中有升，除鈦材板塊外其他產品盈利良好 
    公司產品毛利率基本保持穩(wěn)中有升，其中貴金屬制品的毛利率增長最高，達到11.99%，這主要是由于報告期內銀合金控制棒和鉿管的銷售量大幅增加。全年少數(shù)股東損益高達 2372 萬元，說明鈦產品之外的其他主營業(yè)務生產銷售良好。稀有金屬復合材料制品、金屬纖維制品、難熔金屬制品和貴金屬制品的營業(yè)利潤同比增長分別達到 18.9%、24.3%、129.4%和 116.9%，是公司盈利的主要來源。 
    民鈦市場低迷，募投項目投產后產能利用有限 
    全年業(yè)績虧損主要是由于鈦材業(yè)務拖累所致。西部鈦業(yè)募投項目正式投產（熱軋生產線于 2010 年 12 月投產；冷軋生產線于 2011 年 11 月投產）后帶來的固定費用大幅增加導致虧損。而 2011 年海綿鈦價格快速上漲，民鈦市場持續(xù)低迷，也是西部鈦業(yè)業(yè)績較差的愿意。預計西部鈦業(yè)全年虧損高達 6000-7000 萬。 
    2012年公司目標是營業(yè)收入 17.5億，實現(xiàn)扭虧 
    公司根據目前訂單和對市場的判斷，制定 2012 年營業(yè)收入目標是 17.5 億，同比增長 17%，歸屬于上市公司股東凈利潤達到 2000 萬，實現(xiàn)扭虧為盈。 
    盈利預測與估值 
    我們預計 2012 年~2014 年公司 EPS 分別為 0.12 元、0.18 元和 0.27 元。目前海綿鈦持續(xù)高位運行，民鈦市場遲遲不見真正啟動，考慮到公司鈦產品產能釋放進度存在不確定性以及目前公司較高的估值水平，所以暫時給予公司“持有”評級。