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報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)：
    2季度公司收入和凈利潤環(huán)比分別增長56%和233%，業(yè)績低點(diǎn)已經(jīng)過去公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比增長0-20%，折合3季度凈利潤增速將達(dá)到47%-100%報(bào)告摘要：
    公司公布2012年中報(bào)。2012年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元，同比增長24.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4243萬元，同比下滑28.07%；EPS為每股0.17元，同公司的業(yè)績快報(bào)一致，符合我們的預(yù)期。其中，公司2季度收入和凈利潤同比分別增長42%和7.5%，環(huán)比分別大幅增長56%和233%，顯示公司業(yè)績已經(jīng)重新回到正常的成長軌道中。公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤同比增長0-20%，折合3季度凈利潤為5330-7265萬元，同比增速將達(dá)到47%-100%，業(yè)績回升趨勢明確。
    2季度公司盈利能力顯著回升。1季度由于新員工較多、產(chǎn)線磨合導(dǎo)致公司產(chǎn)品良率大幅下降，1季度公司毛利率僅為36%，顯著低于歷史平均45%以上的毛利率水平。2季度公司產(chǎn)品良率已經(jīng)得到大幅提升并超過歷史最好水平，公司綜合毛利率也快速回升至40%，我們預(yù)計(jì)3季度公司毛利率仍有提升空間。由于公司人員大幅擴(kuò)張，2季度公司期間費(fèi)用率為25.69%，較1季度提升3.43個百分點(diǎn)。
    公司主營業(yè)務(wù)增長趨勢明確。智能手機(jī)需求仍然旺盛，7月大立光、玉晶光營收恢復(fù)增長趨勢，環(huán)比增速分別達(dá)到39%和21%，我們預(yù)計(jì)公司今年的IRCF產(chǎn)品仍會有20%-30%的增長。二季度全球單反相機(jī)銷量同比增長62%，對傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)的替代進(jìn)一步提速，此外繼索尼、松下之后，尼康、佳能也相繼推出單電相機(jī)，公司在單電OLPF領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，單反單電類產(chǎn)品下半年仍然具備成長動力。
    關(guān)注公司的新業(yè)務(wù)進(jìn)展。7月公司800萬像素的藍(lán)玻璃光學(xué)濾片已經(jīng)開始量產(chǎn)，由于800萬像素的光學(xué)濾片單價較高（4元以上），預(yù)計(jì)將顯著增厚公司的營收規(guī)模。2011年公司藍(lán)寶石襯底項(xiàng)目虧損1500萬元，隨著LED產(chǎn)業(yè)回暖，上半年公司藍(lán)寶石襯底實(shí)現(xiàn)收入2047萬元，毛利率達(dá)到6.68%，預(yù)計(jì)今年將扭虧并貢獻(xiàn)部分利潤。此外公司基于LCOS技術(shù)的POD光學(xué)投影眼鏡業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，前景值得期待。
    維持公司增持-A的投資評級。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年EPS為0.69元和0.87元，對應(yīng)公司目前動態(tài)PE為27和22倍，按照2012年30倍PE，給予公司21元的目標(biāo)價，維持公司增持-A的投資評級。
    風(fēng)險提示：下游需求波動的風(fēng)險；客戶拓展進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險。