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    報(bào)告摘要： 2 季度業(yè)績環(huán)比略增。Q2 單季公司收入環(huán)比同比分別增長7%和14%， 利潤環(huán)比增長9%，EPS 為0.21 元，較Q1 略增0.02 元，體現(xiàn)出一定的市場風(fēng)險(xiǎn)防御能力。  應(yīng)收項(xiàng)大幅增加，回款效率下降。報(bào)告期內(nèi)每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量由0.2 元降至-0.15 元，主要是經(jīng)營性資金流入減少2 億元，同時(shí)職工支出和稅費(fèi)流出增加1.6 億元，而應(yīng)收票據(jù)和賬款也分別增長147%和99%，體現(xiàn)出弱市背景下市場銷售回款存在壓力。  煤炭主業(yè)量降價(jià)漲，成本控制較好。公司煤炭產(chǎn)銷量為534.3 萬噸， 同比下降3.5%，其中電煤、市場煤及地銷煤分別占比27.5%、35.9% 和36.7%，由于新增區(qū)外用戶，市場煤量增加近60 萬噸優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而商品煤均價(jià)為308 元/噸，上漲5.1%，電煤、市場煤分別上漲4.6%和4.4%至192 元/噸和332 元/噸。此外，噸煤成本較去年同期下降2 元/噸，使得毛利率提升3%以上至42.8%。  完成對(duì)瑞安公司的收購及礦井重新核產(chǎn)。今年2 月份公司收購瑞安公司100%股權(quán)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為-0.16 億元，后期將加快對(duì)西露天礦深部的開發(fā)，并于2013 年末投產(chǎn)增效，形成120 萬噸的增量。此外，公司還實(shí)現(xiàn)對(duì)六家礦和老營子礦的重新核產(chǎn)，將產(chǎn)能均擴(kuò)至180 萬噸，使得合計(jì)產(chǎn)能增長15%至935 萬噸/年。  內(nèi)生增長有限，未來仍看資產(chǎn)注入。公司大股東曾承諾將白音華、元寶山兩礦注入上市公司，后期產(chǎn)能均將擴(kuò)至1500 萬噸，信達(dá)股權(quán)問題及輔業(yè)人員的安置問題解決進(jìn)度較慢，不排除今年有突破性進(jìn)展。  維持"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來3 年EPS 為0.85 元、0.91 元和1.09 元， 公司內(nèi)生略有成長，經(jīng)營平穩(wěn)，仍期待資產(chǎn)注入有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。