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投資要點(diǎn)： 
    2012 年第一季度，公司完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 9.42 億元，同比減少9.07%； 完成歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 1.96億元， 同比減少 10.67%，基本每股收益 0.19元。 z 受年初煤炭需求整體不旺的影響， 蒙東地區(qū)褐煤銷售遇到一定困難，平莊能源煤炭銷售量和價(jià)格均出現(xiàn)同比下滑。公司及時(shí)應(yīng)對(duì)突發(fā)困難，通過(guò)依托國(guó)電集團(tuán)的銷售網(wǎng)絡(luò)增加了下水煤量，已將銷售不力的負(fù)面影響降到較低水平。 
    在實(shí)際控制人國(guó)電集團(tuán)的主導(dǎo)下，平莊能源大股東平煤集團(tuán)最近 3年資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，貫徹了“收購(gòu)成熟資源”的整體思路，收購(gòu)瑞安礦（120 萬(wàn)噸） 、蒙東能源（1500 萬(wàn)噸） ；對(duì)元寶山礦和白音華礦進(jìn)行邊生產(chǎn)邊技改的利潤(rùn)最大化建設(shè)， 該二礦 2013年底將分別達(dá)到1500萬(wàn)噸年產(chǎn)能； 新疆煤制氣配套煤礦 （1500萬(wàn)噸） 也已開工建設(shè)。以外，集團(tuán)公司仍在蒙東地區(qū)爭(zhēng)取潛在資源收購(gòu)，例如可采儲(chǔ)量17.29億噸的吉林郭勒 2號(hào)露天礦（設(shè)計(jì)產(chǎn)能 1800萬(wàn)噸） 。 
    投資建議：1、平莊煤業(yè) 2012年計(jì)劃總產(chǎn)量將達(dá)到 4700萬(wàn)噸，接近上市公司 5 倍，持續(xù)性擴(kuò)張有較大資金壓力和融資需求。2、2013年末，元寶山礦和白音華礦即將完全達(dá)產(chǎn)，具備注入上市公司條件。大股東本身造血能力足以支撐元白礦注入后投資公司運(yùn)營(yíng)成本壓力。3、褐煤干餾技術(shù)使平莊煤業(yè)一方面增加煤炭運(yùn)輸半徑，另一方面可對(duì)蒙東能源的鍺礦進(jìn)行加工提取，一舉兩得。4、東北地區(qū)十二五期間年均煤炭調(diào)入量將達(dá)到 1.4 億噸，蒙東地區(qū)煤炭企業(yè)對(duì)東北地區(qū)煤炭銷售有天然地域優(yōu)勢(shì)。 預(yù)計(jì)公司2012-14年EPS分別為1.02元、1.26元和 1.51元。出于對(duì)十二五期間東北地區(qū)煤炭需求大幅增加的判斷以及資產(chǎn)注入預(yù)期，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)，重申該公司為 2012年第一投資標(biāo)的。