>> 廣發(fā)證券-中國玻纖(600176)中報點評：等待行業(yè)回暖-120817
| 上傳日期： |
2012/8/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
鄒戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件描述
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入266352 萬元、營業(yè)利潤9487 萬元，同比分別下降4.40%和72.91%；實現(xiàn)利潤總額13192 萬元，同比下降63.18%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10154 萬元，比上年同期下降21.55%，對應(yīng)每股收益為0.12 元。
事件評論
1、 受行業(yè)景氣度影響，公司上半年業(yè)績下滑較大。二季度收入和利潤環(huán)比有所改善，主要是銷售淡旺季、公司以價換量的銷售策略、期間費用控制和營業(yè)外收入上升等因素影響。公司仍然處在較低迷狀況。
2、 上半年公司國外銷售收入同比增長4.53%，主要因為海外需求相對去年同期有所好轉(zhuǎn)。相比之下，國內(nèi)銷售表現(xiàn)相對較差，收入同比下降11.49%，主要原因是上半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，固定資產(chǎn)投資增速下滑，玻纖下游需求有所降低，國內(nèi)玻纖紗價格仍處于低位。
3、 公司上半年較2011 年存貨有所增加，從庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨結(jié)構(gòu)來看，公司的銷售環(huán)境尚未得到改善。
4、 巨石集團(tuán)擬收購?fù)┼l(xiāng)磊石和金石，長期來看，是延伸產(chǎn)業(yè)鏈、整合上游資源的重要舉措，有助于提升公司競爭力；短期來看，將對業(yè)績有小幅提升作用。
5、 玻纖紗行業(yè)目前仍處在低位，短期來看，行業(yè)量價開始企穩(wěn)，不過由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍然較低迷，行業(yè)需求較弱。公司作為玻纖紗行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢明顯，而且開始向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，同時公司在埃及的生產(chǎn)線開始建設(shè)，海外布局措施逐一落實，公司具備較強(qiáng)的競爭力。我們預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.22、0.35、0.57 元/股（按最新股本全面攤薄），維持“持有”評級。
風(fēng)險提示
海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)景氣下行，玻纖市場需求不如預(yù)期。
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