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公司今年上半年實(shí)現(xiàn)收入9.68 億元，同比增長5.76%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9616 萬元，同比下降49.44%，按最新總股本全面攤薄后EPS0.14 元，符合預(yù)期。
    凈利潤大幅下降主要原因是供大于求使得新疆水泥價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌。公司上半年水泥銷量約290 萬噸，同比增長24%；均價(jià)276元/噸，同比下降52.4 元/噸；噸毛利78.2 元，同比下降34 元。
    公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2547 萬元，不僅同比下降94.3%（有去年同期基數(shù)異常偏高的因素），而且也顯著低于2008－2010年同期水平，我們認(rèn)為主要原因是公司為刺激銷售而一定程度上放松回款要求（6 月底應(yīng)收賬款也因此較年初增長174%），以及來自政府的稅收返還大幅減少。
    庫車青松5000T/D 和克州青松6000T/D 熟料線分別于今年4 月和7 月建成投產(chǎn)，目前公司水泥產(chǎn)能約1500 萬噸，預(yù)計(jì)明年中期在烏魯木齊達(dá)坂城區(qū)還有一條7500T/D 熟料線建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司水泥產(chǎn)能將達(dá)到1800 萬噸。
    2011 年底新疆水泥產(chǎn)能約5000 萬噸，當(dāng)年產(chǎn)量為2994 萬噸。
    如果在建生產(chǎn)線不推遲建設(shè)，今年將新增3400 萬噸產(chǎn)能，總產(chǎn)能比去年底增長68％。而今年1-7 月新疆水泥產(chǎn)量1934 萬噸，同比增長17.9％，預(yù)計(jì)全年增長20%左右，因此供給壓力較大。
    預(yù)計(jì)2012－2013 年公司水泥銷量分別為750 和1000 萬噸，均價(jià)為274 元/噸，毛利率28.7％，EPS 分別為0.50 和0.74 元。目前股價(jià)對應(yīng)2012－2013 年P(guān)E 分別為20.4 和13.9 倍，考慮到公司依然具備成長性，維持“增持”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：水泥價(jià)格繼續(xù)大跌。