久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    8 月13 日召開的新疆援疆工作座談會(huì)顯示：截至7 月底，1296 個(gè)援疆項(xiàng)目中，367 個(gè)續(xù)建項(xiàng)目加快建設(shè),新建項(xiàng)目開工856 個(gè)，開工率達(dá)到92.1%；已撥付到疆援助資金90.8 億元,資金到疆率達(dá)到89%。隨著新疆區(qū)域振興規(guī)劃的推進(jìn)，疆內(nèi)重大基建項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，必將拉動(dòng)水泥需求。
    公司12 年新增生產(chǎn)線5 條，13 年預(yù)計(jì)再投產(chǎn)8 條，新增產(chǎn)能沖擊動(dòng)能較大，疆內(nèi)市場(chǎng)供需逆轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)份額提高帶來的銷量大幅提升和規(guī)模效應(yīng)帶來的單位成本下降為未來業(yè)績(jī)的穩(wěn)定提供了有力支撐。
    報(bào)告摘要：
    新疆大開發(fā)奠定水泥長(zhǎng)期需求，近期產(chǎn)能密集投放預(yù)期短期供給承壓。
    上半年新疆重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成投資925.38 億元，同比增加56%，“十二五”期間固定資產(chǎn)投資年均增速25%以上的跨越式增長(zhǎng)有效打開了水泥長(zhǎng)期需求空間；另一方面，2011 年新疆新增水泥產(chǎn)能2488 萬(wàn)噸，供需形勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，且預(yù)計(jì)12 和13 年分別新增產(chǎn)能1493/1848 萬(wàn)噸，短期內(nèi)存在供給壓力，水泥價(jià)格穩(wěn)定依賴市場(chǎng)協(xié)同。
    疆內(nèi)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，規(guī)模效應(yīng)壓縮單位成本。12 年和13 年公司相繼有5 條和8 條生產(chǎn)線在新疆陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)疆內(nèi)市場(chǎng)份額從2011年的42%提升至44%以上，覆蓋烏昌、北疆、東疆和南疆四大區(qū)域，市場(chǎng)控制力大幅加強(qiáng)，提升議價(jià)空間。產(chǎn)能規(guī)模較高的新型干法生產(chǎn)線的投入可使每噸水泥熟料成本平均降低10-15 元。
    噸市值跌破重置成本，投資價(jià)值凸顯。受到水泥價(jià)格下跌影響，公司股價(jià)走低，目前噸市值276 元，遠(yuǎn)低于平均400 元/噸的實(shí)體水泥收購(gòu)價(jià)值。參考此前中材增資天山和海螺收購(gòu)青松建化時(shí)點(diǎn)二者的噸市值623 元和465 元，即使考慮少數(shù)股東權(quán)益，其投資價(jià)值也極為顯著。
    預(yù)計(jì)公司2012、2013 年凈利潤(rùn)分別為14.10 和20.86 億元，考慮到增發(fā)1 億股以及10 轉(zhuǎn)8 的公積金轉(zhuǎn)增股本導(dǎo)致的攤薄，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.89 和1.60 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為8.83 和4.91 倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。