>> 中信建投-博彥科技(002649)收購大展子公司,形成協(xié)同效應(yīng)-120820
| 上傳日期： |
2012/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
呂江峰 |
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此報告為加密報告 |
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事件
2012 年8 月17 日公司和美國Achievo 公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬收購該公司旗下六家全資子公司100%股權(quán)。這六家子公司為：Achievo Japan，北京北方新宇，大展信息科技（北京），大展信城信息科技（上海），北京大展協(xié)力信息技術(shù)，艾其奧信息科技（成都）?？偸召弮r為5650 萬美元，使用公司自有資金和銀行貸款。
Achievo 及其主要股東承諾在協(xié)議生效的未來三年內(nèi)不再從事軟件外包業(yè)務(wù)。
簡評
收購的子公司業(yè)務(wù)在地域和客戶上與母公司互補(bǔ)本次收購的大展系6 個子公司中，業(yè)務(wù)規(guī)模最大的是AchievoJapan，即日本大展，具備較多的日本客戶資源，包括東芝、三菱、NEC 等多家日本知名大企業(yè)。公司原來的主要業(yè)務(wù)地區(qū)為美國和國內(nèi)，通過這次收購，有助于公司開拓日本的業(yè)務(wù)。
在客戶類型上，大展系6 家子公司的客戶以制造業(yè)居多，特別是消費(fèi)電子的制造。公司原來的主要客戶以IT 基礎(chǔ)軟硬件企業(yè)為主，在消費(fèi)電子的制造上比較少，通過這次收購，有助于完善公司的下游客戶布局，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。
多地區(qū)的業(yè)務(wù)布局將使得公司的業(yè)績更穩(wěn)健
本次收購以后，公司業(yè)務(wù)的區(qū)域結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)美國、日本、國內(nèi)三足鼎立的格局，這將增強(qiáng)公司抵抗單一地區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的能力，從而使得業(yè)績更穩(wěn)健。
另外，對日外包的一個重要特點(diǎn)是合作關(guān)系比較穩(wěn)固，大展的業(yè)務(wù)不但具備這個特點(diǎn)，而且在直包上也走的較遠(yuǎn)，能夠直接承接一些客戶的外包業(yè)務(wù)，這在中國外包企業(yè)的對日外包中是不多見的。日本業(yè)務(wù)的加入，將使得公司一貫的穩(wěn)健特性更加明顯。
通過收購增厚EPS
本次的收購價格為5650 萬美元，折合人民幣約3.59 億元，對應(yīng)這6 家子公司2011 年2446 萬元的凈利潤來計(jì)算的收購市盈率為14.69 倍，大大低于公司在A 股市場上最新股價對應(yīng)2011 年EPS的35.25 倍的市盈率。本次收購價位處于公司A 股估值和收購標(biāo)的在美股可比估值之間，對交易雙方而言都可以接受。
本次收購對公司業(yè)績最直接的影響是增加營業(yè)收入、凈利潤，增厚EPS。因?yàn)楸臼召弲f(xié)議尚需雙方股東會審批，然后工商變更登記完成后才能合并報表，所以對今年業(yè)績的影響尚不確定。
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