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事件
    2012 年合肥百貨半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入48.34 億元，同比增長(zhǎng)4.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.42 億元，下滑17.42%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.46 元。
    正文：
    1、 凈利潤(rùn)增速超出預(yù)期。公司上半年收到經(jīng)濟(jì)下滑，消費(fèi)下滑的影響銷(xiāo)售收入增速進(jìn)一步下滑，僅增長(zhǎng)了4.89%。但是扣除去年同期轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)企業(yè)的投資收益以及少數(shù)股東權(quán)益同期的變化外，凈利潤(rùn)的增速達(dá)到21.9%，超出了預(yù)期。
    2、 毛利率的同比上升是凈利潤(rùn)增速大幅超過(guò)銷(xiāo)售收入增速的主要原因。
    毛利率的大幅上升主要原因是上半年毛利率較低的電器銷(xiāo)售收入同比下滑幅度較大，約20%，使得綜合毛利大幅上升。
    3、 期間費(fèi)用率上升。期間費(fèi)用率為10.88%，略高于2011 年同期10.77%的比例。從期間費(fèi)用率看，除了因定向增發(fā)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低外，銷(xiāo)售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率均有上升。
    4、 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，外延式擴(kuò)張有序。公司目前儲(chǔ)備項(xiàng)目較多，2012 年下半年計(jì)劃開(kāi)業(yè)的有兩個(gè)，2013 年年上半年開(kāi)業(yè)的有一個(gè)。
    5、 維持“推薦評(píng)級(jí)”。預(yù)計(jì)2012/2013 年0.62/0.73 元，PE13/11 倍。