>> 中信建投-章源鎢業(yè)(002378)上市公司簡評：量價齊跌拖累業(yè)績-120821
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2012/8/21 |
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作者： |
張芳 |
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簡評 量價齊跌導(dǎo)致收入、利潤同比下降 上半年鎢精礦、APT、鎢粉均價分別同比分別下滑5.35%、4.27%、2%；江西99.7%碳化鎢粉價格由去年9 月的368.5 元/公斤下降到今年6 月的313.5 元/公斤，下降最大幅度達(dá)到15%。同時，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行影響，鎢市場需求減弱，鎢粉和硬質(zhì)合金銷量較上年同期均有所下降，量價齊跌導(dǎo)致營業(yè)收入和利潤同比下降。 3 季度鎢下游需求繼續(xù)疲軟 硬質(zhì)合金和鎢特鋼是鎢的主要應(yīng)用領(lǐng)域，而這兩方面的應(yīng)用又與全社會固定資產(chǎn)投資相關(guān)性較大，目前海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況均未看到明顯的轉(zhuǎn)好趨勢，因此鎢需求將繼續(xù)承壓，3 季度公司訂單仍值得擔(dān)憂。 涂層刀片項目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，收益貢獻(xiàn)看明年 公司"高性能、高精度涂層刀片"項目預(yù)計9 月底投產(chǎn)，該產(chǎn)品國內(nèi)存在需求缺口，公司成本優(yōu)勢明顯，進(jìn)口替代及出口前景樂觀，出口價格預(yù)計比國內(nèi)價格高50%以上，公司規(guī)劃出口占比達(dá)到70%，項目投產(chǎn)后如能如期打開國際市場，盈利將比較可觀。但今年基本不貢獻(xiàn)業(yè)績，收入增量主要體現(xiàn)在明年。 盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)計公司2012～2014 年的EPS 分別為0.54 元、0.73 元和0.88 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為50/37/31 倍，維持"增持"評級。
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