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    金科股份發(fā)布2012年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.5億元，增長(zhǎng)41.45%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.09億元，增長(zhǎng)89.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)6.47億元，增長(zhǎng)83.11%；每股收益0.56元。
    業(yè)績(jī)略超預(yù)期，銷售略低于預(yù)期：業(yè)績(jī)超預(yù)期主要是因?yàn)樯习肽攴康禺a(chǎn)結(jié)算毛利率超預(yù)期達(dá)到41%，同比高出近9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司年內(nèi)毛利率在35%左右。年內(nèi)公司計(jì)劃竣工面積為230萬(wàn)平米，結(jié)算金額將有一個(gè)較大幅度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%左右。銷售方面，12年上半年完成53億，略低于預(yù)期，低于預(yù)期的主要原因是公司上半年推貨較少所致，此外北京地區(qū)銷售緩慢。公司下半年新推134萬(wàn)平米，貨值90億左右，其中八九十月份是公司推盤(pán)的高峰期，占下半年的76%，這三個(gè)月的銷售情況關(guān)系到公司能否完成全年目標(biāo)。根據(jù)我們了解公司目前銷售金額已經(jīng)超過(guò)70億，全年有望超過(guò)140億。
    信托壓力減輕，積極補(bǔ)充土地儲(chǔ)備：年內(nèi)歸還了信托28億左右，目前信托余額33億左右，歸還期主要集中在13年，信托壓力有所減輕。公司期末凈負(fù)債率下降到78%左右，隨著公司下半年銷售好轉(zhuǎn)，資金狀況會(huì)進(jìn)一步改善。我們前期就已指出公司面臨補(bǔ)充土地儲(chǔ)備，公司掌握的城市核心資源已經(jīng)越來(lái)越少了，今年以來(lái)公司獲取土地儲(chǔ)備超過(guò)200萬(wàn)平米，拿地金額超過(guò)20億，占上半年合同銷售額接近40%，公司在土地市場(chǎng)上較為積極。預(yù)計(jì)下半年公司拿地仍然會(huì)比較積極，上半年完成全年拿地任務(wù)的30%左右。從拿地方向來(lái)看大西南是公司關(guān)注的重點(diǎn)。
    投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)：公司的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)較大但成本過(guò)高，公司目前正在轉(zhuǎn)變觀念，從性價(jià)比與盈利性的角度出發(fā)區(qū)分客戶來(lái)提高利潤(rùn)率。公司下半年可售貨量充足，我們?nèi)匀豢春霉镜某砷L(zhǎng)性，預(yù)計(jì)12、12年EPS分別為1.27、1.64，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。