>> 廣發(fā)證券-冀中能源(000937)中報點評：上半年業(yè)績受化工業(yè)務、期間費用及減值損失三因素拖累-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈濤 |
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此報告為加密報告 |
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凈利潤同比下降14%，符合市場預期
上半年，公司實現(xiàn)凈利潤14.38 億元，同比下滑13.9 %；折合每股收益0.62 元。
其中，一季度、二季度EPS 分別為0.35 元和0.27 元。
原煤產(chǎn)量同比增長5.2%，噸煤毛利同比持平
上半年，公司原煤產(chǎn)量1,841 萬噸，同比增加5.2%；精煤產(chǎn)量977 萬噸，同比下降4.9%，主要是由于外購入洗量同比下降33.5%。煤炭業(yè)務毛利潤同比增長6%；噸煤毛利為257 元/噸，同比持平。
化工業(yè)務、期間費用及減值損失，導致每股收益同比少0.15 元
上半年，化工業(yè)務毛利率同比下降1.6 個百分點，毛利潤減少0.53 億元。公司期間費用率為14.8%，同比增長3.9 百分點。其中，管理費用和財務費用分別同比增加1.94 億元和1.14 億元。財務費用增加，主要由于11 年6 月發(fā)行40 億公司債。此外，公司上半年的應收賬款同比增加17.06 億元，導致其壞賬損失同比增加0.7 億元。三個因素合計同比減少公司每股收益0.15 元預計公司所在地價格12 年同比下滑3.3%-6.7%
所在地煤價：上半年，公司所在地邢臺1/3 焦精煤、焦精煤出廠均價分別為1,420元/噸和1,641 元/噸，同比分別上漲3.6%和5.6%。8 月20 日，兩個煤種分別較6 月底分別下跌150 元/噸和下跌220 元/噸。假設目前的價格維持到年底，我們預計兩個煤種12 年的均價同比下滑3.3%和6.7%。
盈利預測
我們預計公司12-14 年每股收益1.11 元、1.27 元和1.33 元。其中12 年市盈率12.6 倍，低于行業(yè)平均的14 倍。我們看好公司資產(chǎn)注入的空間，維持買入評級。
風險提示
焦煤價格再次下跌。
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