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     事件： 公司公布2012 年中報(bào)：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.58 億元，同比增長(zhǎng)24.83%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.09 億元，同比增長(zhǎng)27.61%；對(duì)應(yīng)EPS 為0.68 元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。   對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：  公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的作風(fēng)在弱市環(huán)境下獲得回報(bào)，上半年收入、凈利率穩(wěn)健增長(zhǎng)。  在上半年家紡行業(yè)整體需求疲軟的情況下，公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，業(yè)績(jī)依然保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，我們認(rèn)為這與公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的風(fēng)格是密切相關(guān)的。  外延增長(zhǎng)方面，公司上半年凈增加終端銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)147 個(gè)，總數(shù)達(dá)到2076 個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)增速保持了20%的較快水平。  內(nèi)生增長(zhǎng)方面，公司上半年同店增速5%，顯示出公司較好的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。  利潤(rùn)增速快于收入增速主要來(lái)源于費(fèi)用的有效控制。  公司上半年毛利率為47.1%，較去年同期下降1.9 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這與毛利率相對(duì)較低的加盟渠道收入占比上升及行業(yè)需求增速放緩有關(guān)。  在毛利率下降的同時(shí)，公司上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率較去年同期下降2.3 個(gè)百分點(diǎn)，是導(dǎo)致利潤(rùn)增速快于收入增速的主要原因。  盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司始終堅(jiān)持外延與內(nèi)生協(xié)調(diào)發(fā)展的增長(zhǎng)模式，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)風(fēng)格、直營(yíng)店系統(tǒng)建設(shè)及終端門(mén)店改造等方面成效顯著，弱勢(shì)環(huán)境下體現(xiàn)出較好的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展能力，未來(lái)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力依然較大，我們首次給予公司"增持"評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2012~2014 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為29.67%、28.62%、25.59%，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.67 元、2.15 元、2.70 元。