>> 長城證券-中科三環(huán)(000970)半年報點評：業(yè)績符合預(yù)期,行業(yè)龍頭優(yōu)勢突出-120822
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
耿諾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資建議：
公司上半年業(yè)績基本符合我們預(yù)期，預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為1.92 元、2.19 元和2.66 元，對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為20.3X，17.8X 和14.6X。公司作為行業(yè)龍頭，受益于釹鐵硼行業(yè)需求向好和行業(yè)集中度提升，維持 "推薦" 評級。 事件： 2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.45 億元，同比增長59.78%，實現(xiàn)營業(yè)利潤6.89 億元，同比增加195.34%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤4.75 億元，同比增加208.76%，扣除非經(jīng)常損益后基本每股收益0.93 元，同比增加210%。利潤分配方案為：擬按照公司2012 年6 月30 日總股本53260 萬股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金10652 萬元。 要點： 公司上半年業(yè)績符合我們預(yù)期:公司上半年營業(yè)收入增加59.78%，主要是受益于行業(yè)需求背景相對較好，公司長期積累的客戶較為穩(wěn)定，因此主導(dǎo)產(chǎn)品磁性材料產(chǎn)品上半年同比仍是量價齊升的趨勢。公司營業(yè)利潤增加幅度（195.34%）大于營業(yè)收入增加幅度（59.78%），主要是由于公司第一大主營業(yè)務(wù)磁性材料銷售毛利率較去年同期大幅提升11.73%至35.12%， 一方面得益于于高端產(chǎn)品占比提升，行業(yè)洗牌基本完成的背景下，公司作為絕對龍頭，產(chǎn)品議價能力較強，另一方面，在國內(nèi)稀土價格整體下滑， 公司產(chǎn)品原料成本下降的背景下，盡管海外銷售小幅下滑，但公司產(chǎn)品國內(nèi)銷售力度加大，整體利潤率得到提升。 銷售、管理費用有所增加:公司今年上半年銷售費用為3310 萬元，同比增141%，原因主要有：1）銷售規(guī)模的擴大；2）上半年國內(nèi)外經(jīng)濟低迷， 公司為確保產(chǎn)品訂單，加大了客戶開發(fā)力度。管理費用本期發(fā)生額2.1 億元，同比增85.8%，主要是根據(jù)銷售收入確認計提的專利使用費增加所致。 現(xiàn)金流大幅改善:公司上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為11.47 億元， 較去年同期-2.81 億元改善明顯。
負債率大幅下降:公司今年5 月成功完成了非公開增發(fā)，實際募集資金5.83 億元，負債率也由年初的46.87%的水平，下降至31.8%，整體償債能力得到顯著改善。
|
|
