>> 廣發(fā)證券-友阿股份(002277)中報點評：二季度收入增速回升、提前確認成本法分紅收益-120821
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
歐亞菲 |
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二季度收入增速回升、提前確認成本法分紅收益友阿股份公告2012 上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.44 億，同比增長18.25%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.71 億，同比增長29.08%。其中二季度單季度實現(xiàn)收入12.67 億，增速達到21%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.92 億，同比增長37%。
非零售業(yè)務成公司利潤穩(wěn)定器
公司上半年良好的業(yè)績增速很大程度上得益于非零售主業(yè)利潤貢獻：(1)上半年確認長沙銀行分紅稅后利潤2058 萬；（2）確認理財產(chǎn)品投資收益769萬；（3）小額貸款和擔保公司合計實現(xiàn)凈利潤2020 萬，其中權益利潤1800余萬。去年同期以上三項合計對利潤正貢獻為900 萬左右。若扣除今年上半年非零售業(yè)務對凈利潤影響，零售主業(yè)1-6 月份實現(xiàn)凈利潤同比增長17%-18%左右。我們預計公司全年非零售業(yè)務將合計貢獻凈利潤約7000 萬，影響攤薄后業(yè)績0.125 元，成為公司利潤穩(wěn)定器。
投資收益
公司作為湖南地區(qū)百貨零售龍頭企業(yè)，在當?shù)負碛辛己玫钠放朴绊懥洼^高市場份額，且?guī)状笾髁﹂T店占據(jù)核心商圈、店齡結構合理，品牌持續(xù)調整可期；春天百貨、地級市渠道下沉等重大項目的外延擴展將推動公司持續(xù)發(fā)展，而小額貸款公司、擔保公司和男裝代理等多元發(fā)展將拓展公司盈利，未來兩年由于沒有較大門店開出，銷售增速主要依賴奧特萊斯的培育，但利潤可保持穩(wěn)健。由于公司已經(jīng)出臺中期利潤分配方案，我們調整2012-2014年EPS 至0.64、0.77、1.14 元（考慮了期權費用和股本攤薄影響，2014 年預計有地產(chǎn)收入）。我們看好公司中長期發(fā)展，維持買入評級，目標價為20元。
風險提示：外延擴張進展低于預期；中西部消費增速明顯放緩
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