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無煙塊煤價(jià)格基本穩(wěn)定，噴吹煤、動力煤（市場）價(jià)格下跌100-200 元/噸。公司無煙塊煤70%自用，30%外銷，自年初上調(diào)100元/噸之后，價(jià)格基本保持平穩(wěn)；噴吹煤價(jià)格1-6 月基本持平，7 月、8 月各下調(diào)50 元/噸，累計(jì)下調(diào)100 元/噸；動力煤鐵路外銷以重點(diǎn)合同煤為主，價(jià)格保持穩(wěn)定，而公路煤價(jià)格調(diào)整較為頻繁，較年初累計(jì)下跌100-200 元/噸。
    煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)微利。由于上半年公司無煙塊煤、噴吹煤及重點(diǎn)合同煤價(jià)格穩(wěn)定，而公路煤主要是省內(nèi)銷售，煤炭采購和銷售時(shí)滯較短，煤炭貿(mào)易始終保持一定的利潤空間，發(fā)生虧損的可能性較低。
    但值得一提的是，公司子公司國際貿(mào)易公司主要以非煤貿(mào)易為主，在經(jīng)濟(jì)下滑周期，應(yīng)收賬款增加較快，壞賬準(zhǔn)備增加的風(fēng)險(xiǎn)加大 。
    管理費(fèi)用計(jì)劃較年初目標(biāo)下降10%。在產(chǎn)量增長潛力有限的背景下，公司加大成本費(fèi)用的控制力度，7 月集團(tuán)下達(dá)指令12 年的管理費(fèi)用較年初計(jì)劃降低10%，而非煤部門的工人工資業(yè)已下調(diào)。
    信達(dá)問題仍未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，資產(chǎn)注入仍需等待。目前符合注入條件的礦井主要是新元礦、寺家莊礦和五礦，其中五礦證照最為齊全，新元礦、寺家莊礦部分證照仍在積極辦理，但進(jìn)展緩慢。
    維持“買入”評級。預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為1.01 元、1.07元和1.25 元，對應(yīng)PE 分別為15 倍、14 倍和12 倍，估值處于行業(yè)平均水平，考慮到集團(tuán)資產(chǎn)注入將為公司增長打開廣闊空間，繼續(xù)維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：信達(dá)問題解決進(jìn)程低于預(yù)期