>> 國海證券-奧康國際(603001)業(yè)績增長符合預(yù)期,收入增長來自外延擴張-120822
| 上傳日期： |
2012/8/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉金滬 |
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投資要點：
2012年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入16億元、利潤總額3.42億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，分別比上年同期增長20.83%、20.5%和19.42%，1-6月實現(xiàn)每股收益為0.74元。
收入增長來源于外延擴張。上半年公司收入增長較快，來源于外延渠道的大力拓展（渠道較年初增速超過9%），上半年公司門店凈增408家至4920家，其中直營店鋪547 家（增70 家），經(jīng)銷店鋪4373 家（增338 家），我們預(yù)計公司全年渠道凈增加約為1000家，年底渠道規(guī)模增至5500家以上。分產(chǎn)品來看，公司男鞋、女鞋和皮具增速分別為22.28%、16.45%、37.70%，皮具增長較快，主要原因是上半年對皮具的大力推廣和皮具店鋪的開拓力度加強；分地區(qū)來看，東北、華北、華中增速較快（分別為35.27%、48.02%和49%），收入占比56.5%的華東地區(qū)增速保持25%，在一定程度上保證公司收入的增長，同時受歐債危機影響公司出口同比下降45.68%。
盈利能力提升，經(jīng)營指標較為健康。1）毛利率上升，費用率控制得當：公司上半年毛利率同比升1.26個點至37.26%，銷售費用率下降0.90個點至10.16%，管理費用率下降0.08個點至5.62%，財務(wù)費用率下降0.69個點至-0.39%。營業(yè)外收入同比減少3018萬元，主要是永嘉縣財政局鼓勵扶持上市獎勵減少了2,800 萬元。2）存貨健康，應(yīng)收賬款上升：存貨較上年末減少8.74%至4.05億，較去年同期增長1.26%，較為健康；應(yīng)收賬款較上年末上升34.67%至10.62億，較去年同期上升85%，上半年公司對經(jīng)銷商信用政策有所放寬。
受去年上市補貼較大基數(shù)影響，全年歸母凈利潤增速預(yù)計為23%。預(yù)計全年能夠?qū)崿F(xiàn)1000家左右開店計劃，產(chǎn)品提價（調(diào)價幅度低于10%）及成本控制使得全年毛利率維持上升趨勢，但由于去年政府上市補貼較大，我們預(yù)計全年利潤總額增速在38%左右，歸母凈利潤增速約為23%，EPS為1.41元。
公司作為男皮鞋領(lǐng)先品牌，目前擁有“奧康”以及“康龍”、“火紅鳥”、“美麗佳人”、“萬利威德”5個品牌，品牌影響力及市場占有
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