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投資要點(diǎn)： 
    公司上半年業(yè)績持續(xù)高速增長。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收 28.45億元，同比增長 59.78%。實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 6.89 億元，同比增長 195.34%。實(shí)現(xiàn)凈利潤 4.61億元，同比增長 196.48%，EPS為 0.87元。
    2季度業(yè)績增速回落。 2季度公司營收為15.11億元，同比增長36.93%，環(huán)比增長 13.18%；凈利潤為 2.15億元，同比增長 71.52%，環(huán)比下降12.31%。業(yè)績增速回落的主要原因在于：1）受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司產(chǎn)品訂單受到一定程度的影響；2）去年同期公司產(chǎn)品售價(jià)從 2季度開始有較大幅度的提升，業(yè)績基數(shù)逐步走高。
    公司毛利率高位回落。上半年公司綜合毛利率為 34.96%，同比提升11.32pt。其中，2季度毛利率為 34.96%，同比上升 8.40pt，環(huán)比下降2.58pt。產(chǎn)品售價(jià)的增幅大于產(chǎn)品成本的增幅以及產(chǎn)量增長等因素使得上半年毛利率同比增幅仍較大。
    稀土價(jià)格變動(dòng)將決定公司后續(xù)盈利狀況。 2季度稀土均價(jià)較 1季度變動(dòng)幅度在-2.1%-2.1%；燒結(jié)釹鐵硼價(jià)格較 2季度均價(jià)下跌 13.3%。短期釹鐵硼價(jià)格及變動(dòng)將對公司盈利產(chǎn)生影響。
    基于 9月份公司訂單變化及稀土、磁材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格急劇變動(dòng)情況，我們略下調(diào)公司盈利預(yù)期。 預(yù)計(jì)公司2012-2014年銷售收入分別為63.82億元、79.83 億元、103.89 億元；凈利潤分別為 9.25 億元、11.69 億元、14.85億元；對應(yīng) EPS分別為 1.74元、2.19元、2.79元。
    自年初以來我們兩次上調(diào)目標(biāo)價(jià)（36 元、48 元）并已基本達(dá)成。自7 月份始我們開始提示短期業(yè)績波動(dòng)帶來風(fēng)險(xiǎn)。長期看好。短期將視公司訂單變化給予新的投資建議。