>> 國金證券-開山股份(300257)空壓機需求疲軟,公司市場份額有擴張-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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作者： |
羅立波，董亞光 |
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業(yè)績簡評
開山股份上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 945 百萬元，同比減少14.59%，歸屬于母公司股東的凈利潤179 百萬元，同比增長18.94%，EPS 為0.62 元。其中，2 季度收入同比減少13.56%，凈利潤同比增長17.18%，EPS 為0.33 元。
公司在收入下降的情況下實現(xiàn)凈利潤的增長，主要是因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價格提高，以及財務(wù)收益增加所致。
經(jīng)營分析
投資減速，空壓機需求低迷，市場份額有提升：公司的螺桿空壓機、活塞空壓機主要應(yīng)用領(lǐng)域包括機械制造、輕工、礦山、基礎(chǔ)建設(shè)、冶金等，與宏觀經(jīng)濟環(huán)境，特別是固定資產(chǎn)投資形勢密切相關(guān)。由于效益不佳、資金來源受限等因素，下游企業(yè)的資本支出、設(shè)備購置意愿下降明顯。上半年，公司螺桿機的銷售收入同比下降13.0%，但表現(xiàn)好于行業(yè)平均水平，顯示其綜合競爭優(yōu)勢明顯。公司積極推廣二級常壓螺桿空壓機、二級高壓螺桿空壓機、氣體壓縮機等新產(chǎn)品，以及合同能源管理方式，也進一步提升了市場份額。由于活塞機受到螺桿機的替代作用，并且沒有上述產(chǎn)品和銷售模式的推動，因此上半年公司活塞機業(yè)務(wù)下滑幅度較大，銷售收入同比下降了34.6%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率提高：上半年，公司各項業(yè)務(wù)毛利率均有所上升，綜合毛利率達28.4%，同比增加4 個百分點。其中，螺桿式空壓機收入占比提高到74%，其毛利率達到32.8%，同比提升了2.6 個百分點，對綜合毛利率提升貢獻較大。公司螺桿機產(chǎn)品向大型化方向發(fā)展，并逐步對外資品牌的市場份額形成侵獨，加上年初曾小幅提價，因此毛利率提升明顯。
考慮到目前空壓機需求低迷的狀況可能持續(xù)較長時間，行業(yè)內(nèi)的競爭也將進一步加劇，空壓機產(chǎn)品的利潤率或?qū)⑹艿揭欢▔毫Α?br> 財務(wù)費用大幅下降：上半年公司銷售費用率與上年同期基本持平，管理費用率增加了1.6 個百分點，這應(yīng)與公司加大研發(fā)投入有關(guān)（上半年研發(fā)支出14 百萬元，同比增長88.8%）。由于募集資金的利息貢獻，上半年公司的財務(wù)費用較去年同期增加了37 百萬元的收益，相當于稅前利潤的16.5%。
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