>> 民族證券-雪迪龍(002658)電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)市場已經啟動-120824
| 上傳日期： |
2012/8/24 |
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增持 |
作者： |
符彩霞 |
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● 中期盈利略有增長。2012 年中期公司實現收入1.4 億，同比增長9.68%，凈利0.29 億，同比增長8.16%，每股收益0.24 元。2 季度單季實現收入0.87 億，同比增長14.33%，凈利0.2 億，增長39.26%。
● 電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)市場已經啟動。上半年公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)實現收入0.8 億，同比增長24.2%，毛利率46.2%，同比上升0.88 個百分點。其中脫硫監(jiān)測系統(tǒng)基本持平，脫硝監(jiān)測系統(tǒng)收入2000 萬左右，已接近2011 年全年水平。進入2 季度后，電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)招標明顯增加，公司脫硝監(jiān)測系統(tǒng)已獲訂單估計有300 多套，市占率超過30%，按25 萬元/套估算，金額在7000 萬-8000 萬之間，預計明后年國內電廠脫硝市場將進入批量覆蓋階段，公司脫硝監(jiān)測系統(tǒng)需求有望快速增長。我們維持之前對公司脫硝監(jiān)測系統(tǒng)的預測，即2012 年-2014 年公司銷量分別365 套、770 套和1400套左右，收入分別為0.85 億、1.8 億和3.2 億左右。再加上每年600-700 套/1.5 億-1.6 億的脫硫監(jiān)測系統(tǒng)，預計公司環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)2012 年-2014 年的合計收入分別為2.5 億、3.5 億和5 億左右。
● 訂單增勢良好。在脫硝監(jiān)測系統(tǒng)訂單快速增長的推動下，公司新簽訂單預計超過3 億，在手訂單在5 億左右。公司產品生產周期大約在2-3 個月，充足的訂單將保障公司全年收入的增長，維持公司2012 年-2014 年年均30%左右的收入增長預測，增長將主要來自脫硝監(jiān)測系統(tǒng)及相關產品的銷售，此外系統(tǒng)運營維護也會有20%-30%的增長。
● 盈利預測調與投資評級。維持之前的盈利預測，結合相對估值法和絕對估值法，我們認為公司的合理估值區(qū)間為25.4 元-27 元，建議增持。風險在于電廠脫硝監(jiān)測系統(tǒng)需求低于我們的預期，以及已簽合同出現延遲交付的情況。
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