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公司公布中報(bào)：營業(yè)收入2.37 億元，凈利6742 萬元，同比分別增長4.88%、-15.74%，EPS 0.14 元。公司預(yù)計(jì)前三季度凈利增0~20%。血制品行業(yè)維持高景氣，政策預(yù)期增強(qiáng)，上海萊士漿站資源和血漿綜合利用能力位居行業(yè)前列，具備新漿站申請(qǐng)資質(zhì)，漿量提升取得成效，預(yù)計(jì)12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，對(duì)應(yīng)PE 28、25、23倍，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    q 毛利率下滑、期間費(fèi)用率上升拖累業(yè)績。營業(yè)收入2.37 億元，凈利6742 萬元，同比分別增長4.88%、-15.74%。收入增長而凈利潤下降，主要是因?yàn)檠獫{采集成本提高導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率同比下降2.5%至56.2%，同時(shí)期間費(fèi)用率提升約7個(gè)百分點(diǎn)至22.46%，主要是管理費(fèi)用大幅提高，管理費(fèi)用率提升5.7%至20.6%。
    q 分產(chǎn)品看：白蛋白收入1.1億，毛利率39.13%，同比增8.74%、-4.62%；靜丙收入9822 萬元同比降4.66%，毛利率69.66%基本持平；其他制品收入2898萬元，毛利率76.14%，同比增31.79%、1.8%。
    q 批簽發(fā)數(shù)量有漲有跌。1-7月份，公司白蛋白批簽發(fā)36.66萬瓶（10g/瓶）同比降7.9%，靜丙批簽發(fā)19.98 萬瓶，同比增19%，人纖維蛋白原批簽發(fā)4.03 萬瓶，同比增25.6%，但凝血因子Ⅷ和凝血酶原復(fù)合物批簽發(fā)同比降50%以上。
    q 漿量提升取得成效。供漿員的穩(wěn)定性受到外出務(wù)工條件、物價(jià)水平等多種因素影響。2012年提高獻(xiàn)漿員營養(yǎng)費(fèi)后，采漿量取得顯著提升。2012年上半年采漿量達(dá)到181.49噸，較去年同期增長27%。公司在海南的三個(gè)漿站中：瓊中漿站11年10月已開采，白沙漿站12年6月20日正式采漿，未來也將逐步提升公司漿量。
    q 政策預(yù)期增強(qiáng)，血制品企業(yè)核心競爭力：漿量+血漿綜合利用能力。衛(wèi)生部積極推動(dòng)設(shè)置新漿站，包括上海萊士在內(nèi)不到10家具備新漿站申請(qǐng)資質(zhì)。國家預(yù)期會(huì)出臺(tái)相關(guān)血制品行業(yè)支持政策。
    q 維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：血制品行業(yè)維持高景氣，政策預(yù)期增強(qiáng)，上海萊士漿站資源和血漿綜合利用能力位居行業(yè)前列，具備新漿站申請(qǐng)資質(zhì)，漿量提升取得成效，預(yù)計(jì)12-14年EPS 0.44、0.49、0.54元，對(duì)應(yīng)PE 28、25、23倍，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：成本提升、血制品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。