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    事件：公司公告與廣州醫(yī)藥、廣東港銀醫(yī)藥等十家采購(gòu)商簽訂2012 年血制品購(gòu)銷合同，金額5.05 億元（含稅）。我們認(rèn)為公司漿量受限，成本上升，銷售模式調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。上海萊士漿站資源和血漿綜合利用能力位居行業(yè)前列，具備新漿站申請(qǐng)資質(zhì)，部分經(jīng)銷商簽訂全年合同，表明血制品行業(yè)供應(yīng)更趨緊張。
    公司受益未來出臺(tái)政策預(yù)期提高，預(yù)計(jì)12 年EPS0.81 元，PE32 倍，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    q 部分經(jīng)銷商簽訂全年合同，表明血制品供應(yīng)更趨緊張。剔除稅后，2011 年10 家經(jīng)銷商采購(gòu)金額2.99 億元，占2011 年銷售收入的52.7%；2012 年10家經(jīng)銷商合同采購(gòu)金額4.32億元，同比增長(zhǎng)44.6%，預(yù)計(jì)占2012收入66.8%。
    客戶由原按月向公司購(gòu)貨調(diào)整為一次性簽署全年貨品購(gòu)銷合同表明血制品行業(yè)供需緊張更加嚴(yán)峻，行業(yè)投漿量增長(zhǎng)緩慢，2011 年前三季度行業(yè)采漿量2909噸，同比減少6%，貴州從11年8月關(guān)停16家漿站后影響逐步體現(xiàn)，銷售商為了保證貨品的穩(wěn)定供應(yīng)主動(dòng)簽訂全年合同以降低產(chǎn)品短缺風(fēng)險(xiǎn)。截至4 月11 日，根據(jù)中檢所及6 大所公示數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)靜丙批簽發(fā)同比下降33.8%、白蛋白進(jìn)口增115.4%至226.6 萬(wàn)瓶（折算10g/瓶），國(guó)產(chǎn)白蛋白降38.4%至196.5萬(wàn)瓶。
    q 漿量受限，成本上升，銷售模式調(diào)整對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。公司的貨品銷售數(shù)量主要依賴于公司血漿量的供給，目前公司廣西、陜西、湖南、安徽9 個(gè)漿站的血漿量供給穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2012 年血漿采集量不會(huì)有大幅度增長(zhǎng)。公司海南瓊中漿站已于2011年10月開采，采漿量較低；海南另外2個(gè)新建漿站白沙和保亭目前仍處于建設(shè)階段，預(yù)計(jì)年底建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)上述3 個(gè)海南漿站本年度采漿量較小，不會(huì)對(duì)血漿量的供給產(chǎn)生重要影響公司；由于供漿員的穩(wěn)定性受到外出務(wù)工條件、物價(jià)水平等多種因素影響，單純靠獎(jiǎng)勵(lì)政策已不能維持穩(wěn)定的供漿員隊(duì)伍。預(yù)計(jì)公司2012 年將采取包括提高營(yíng)養(yǎng)費(fèi)等更多積極措施來保證漿量的供給與增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2012年血漿采集的成本費(fèi)用會(huì)較2011年有所上升。