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    一季報凈利潤下降4.55%
    上海萊士發(fā)布一季報，2012 一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7154 萬元，同比下降5.45%，凈利潤2131 萬元，同比下降4.55%。實現(xiàn)每股收益0.078 元，基本符合預期。此外，公司預告期2012 年1-6 月凈利潤下降20%-50%。
    提高營養(yǎng)補助致成本壓力較大，未來漿量提升可期
    公司在第一季度收入同比下降5.4%，但成本同比上升4.8%，致毛利率下降4.4 個百分點。由于受外出務工條件及物價水平影響，漿站面臨供漿員流失壓力，公司在2012 年提高供漿員的補助和獎勵，吸引更多供漿員獻漿，我們預計未來提高營養(yǎng)補助后可顯著增加漿量。
    5 億合同可改善公司經營性現(xiàn)金流
    公司在一季度發(fā)布公告，與10 家銷售商分別簽訂了《2012 年貨品購銷合同》，合同金額為5.05 億元。根據(jù)合同，公司將在6 月30 日，9 月30 日及12 月31 日之前分別提供1/3 的貨品，銷售商預計在4 月10 日，6 月30 日，9 月30 日及10 月31 日之前分別支付7874 萬元，32700 萬元，8275 萬元及1681萬元，預計公司將在6 月30 日之前收到80%的貨款，在9 月30 日之前收到97%的貨款。根據(jù)合同，我們認為可顯著改善年中公司經營性現(xiàn)金流，預計將為公司帶來1500 萬左右的利息收入。