>> 華寶證券-開山股份(300257)業(yè)績優(yōu)于行業(yè)平均水平,關(guān)注新產(chǎn)品開拓-120824
| 上傳日期： |
2012/8/25 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
王合緒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項：
開山股份中期實現(xiàn)營業(yè)收入9.45億，同比下降14.59%；實現(xiàn)利潤總額2.24億，同比增長15.04%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億，同比增長18.94%。報告期基本每股收益0.62元，同比下降11.43%。
◎主要觀點：
業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。受固定資產(chǎn)投資增速放緩和產(chǎn)能過剩雙重影響，上半年空壓機行業(yè)銷售呈下滑態(tài)勢。公司上半年在銷售收入同比下降14.59%的情況下實現(xiàn)凈利潤同比增長18.94%，市場份額不斷擴大（表1）。而同同行業(yè)上市公司漢鐘精機同期銷售收入和凈利潤分別下滑24.17%和39.65%，公司業(yè)績表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平（表2）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整加速，提升綜合毛利率。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善，低毛利產(chǎn)品淘汰加速，這使得上半年綜合毛利率同比上升4.28%。上半年螺桿式空壓機（毛利率為32.8%）、壓力容器（毛利率19.02%）和其他業(yè)務(wù)（毛利率32.15%）的收入占比均有所提高。相比之下，毛利率較低的活塞式空壓機收入占比由去年同期的17.37%下滑至14.89%。
?積極開拓新市場，后續(xù)增長潛力較大。公司依托螺桿主機核心技術(shù)，積極進入制冷、能源采集等領(lǐng)域，逐步形成全品類產(chǎn)品體系，包括空氣壓縮機、冷媒壓縮機和螺桿膨脹機等。
公司上半年加大研發(fā)投入，研發(fā)費用同比增長88%，以節(jié)能產(chǎn)品替代傳統(tǒng)的活塞機等高耗能產(chǎn)品。預(yù)計螺桿膨脹機、二級常壓空壓機等節(jié)能產(chǎn)品將助公司受益節(jié)能大趨勢。
此外，冷媒壓縮機、石油天然氣、煤氣層用螺桿壓縮機組等產(chǎn)品也有望在幾年內(nèi)成為公司新的業(yè)績增長點。
?盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司將在2012年實現(xiàn)以上增長，2012~2014年的每股盈利分別為1.09元、1.17元和1.39元，給予“持有”評級。
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