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 投資要點(diǎn)：
    公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.6 億元，同比增長15.6%；歸屬母公司凈利潤2958 萬元，同比增長28.8%，EPS 0.15 元。公司業(yè)績符合預(yù)期，凈利潤增長較快來自于毛利率水平提升。  主營增長穩(wěn)定，多點(diǎn)開花。GNSS 測量產(chǎn)品增長5%，iRTK 高端產(chǎn)品順利推出并開始銷售。受益于全國各地水文水利、航道項(xiàng)目的相繼啟動(dòng)以及國家南海開發(fā)政策的推動(dòng)，加上公司代理多波束與ADCP 產(chǎn)品逐漸打開局面，海洋類產(chǎn)品同比增長109.7%。公司產(chǎn)品市場存量規(guī)模不斷提升，升級服務(wù)維護(hù)收入同比增長129.6%。新產(chǎn)品三維激光、光電產(chǎn)品開始貢獻(xiàn)業(yè)績。
     產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，成本控制帶來毛利率提升。綜合毛利率同比提升4.8ppt，至48.7%。主營GNSS 測量產(chǎn)品毛利率大幅提升9.4ppt，至47.7%。海洋類與工程業(yè)務(wù)毛利率有所下降，三維激光與光電產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)毛利率在43%左右。  業(yè)務(wù)擴(kuò)張，銷售費(fèi)用增長明顯。銷售費(fèi)用同比增長68.6%，費(fèi)用率提高5.9ppt，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由于利息收入而繼續(xù)下降。期間費(fèi)用率同比提升6.0ppt。  
    公司最大投資價(jià)值在于"成長穩(wěn)固，概念豐富"。"測量、測繪"為經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)建設(shè)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)用不斷"高精化"，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬。另外，新產(chǎn)品/新市場的開拓將為公司業(yè)績帶來彈性。公司業(yè)務(wù)涉及"航空航天"，"北斗導(dǎo)航"、"水利建設(shè)"與"南海建設(shè)"等概念，且能實(shí)質(zhì)性推動(dòng)公司業(yè)績。預(yù)計(jì)公司12-14 年EPS 分別為0.42、0.56 與0.72 元，三年凈利潤復(fù)合增長率32.2%。增持評級，目標(biāo)價(jià)13.90 元。  風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響產(chǎn)品需求、新產(chǎn)品開發(fā)導(dǎo)致成本上升、多業(yè)務(wù)開展對公司管理能力的考驗(yàn)。