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投資要點(diǎn)： 
    公司公布2012年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,756萬(wàn)元–3,101萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20%－35%，符合我們的預(yù)期。以?xún)衾麧?rùn)預(yù)告范圍的中數(shù)進(jìn)行估算，第二季度單季同比增長(zhǎng)約 34%，符合我們對(duì)公司2012年業(yè)績(jī)逐季向好的判斷。 
    高精度GNSS測(cè)量產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額得到一定提升。GNSS測(cè)量產(chǎn)品是公司目前最主要的收入來(lái)源，2011年占總收入68%。GNSS測(cè)量產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外品牌“3+3”的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。公司上半年GNSS測(cè)量產(chǎn)品的市場(chǎng)份額得到提升，我們認(rèn)為可能的原因，一方面是公司不斷推出包括 iRTK在內(nèi)的新品，提升了產(chǎn)品質(zhì)量；另一方面，南方測(cè)繪等國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商的競(jìng)爭(zhēng)力下滑，為公司讓出部分市場(chǎng)份額。
    受益于水利建設(shè)和海洋大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，海洋產(chǎn)品增長(zhǎng)較為明顯。海洋產(chǎn)品是公司的“看家產(chǎn)品”，也是公司研發(fā)投入較大的產(chǎn)品線(xiàn)之一。公司采用代理的方式先做好客戶(hù)、渠道和應(yīng)用，等自有品牌的ADCP和多波束測(cè)深儀推出之后就能迅速形成銷(xiāo)售，并提升綜合毛利率。
    二季度單季同比增長(zhǎng)34%，呈現(xiàn)業(yè)績(jī)逐季向好的態(tài)勢(shì)。我們按中報(bào)業(yè)績(jī)范圍的中數(shù)2,929萬(wàn)元進(jìn)行估算，公司第二季度單季凈利潤(rùn)約為1,982萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34%，高于第一季度16%的增速。我們認(rèn)為下半年是公司傳統(tǒng)的收入旺季，再加上光電產(chǎn)品在下半年開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)逐季向好的態(tài)勢(shì)。