>> 群益證券-大商股份(600694)上半年業(yè)績超預(yù)期,改善前景仍良好-120824
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
大?。?/td>
| 154KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
結(jié)論與建議：
上半年業(yè)績：公司2012 上半年實現(xiàn)營業(yè)收入161.66 億元，同比增長4.01%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7.367 億元，同比增長233.4%，實現(xiàn)每股收益2.5 元,好于我們的預(yù)期40%。2Q 公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.74億元，同比增長7.65%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.275 億元，同比增長306.7%，實現(xiàn)每股收益1.115 元。
增長原因：公司營收增長個位數(shù)符合行業(yè)的整體情況。但是毛利潤率同比提高了2.23 個百分點至20.78%，主要由于毛利率僅為7.55%家電銷售下降11.28%使得銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。同時公司的期間費用率下降了1.3 個百分點至13.67%，兩者共同作用使得公司本期的凈利潤大幅提升，凈利率同比提高了3.14 個百分點至4.56%，好于同業(yè)平均3%的水準(zhǔn)。
下半年預(yù)測：新店：上半年公司僅新開新鄉(xiāng)新瑪特鳳泉店1 家門店，因此營收增幅較小。下半年吉林新瑪特、開原新瑪特、沈陽于洪新瑪特、商丘新瑪特等將開業(yè)，預(yù)計公司營收增長將超過10%，好于上半年。費用：公司上半年的期間費用總額同比下降了5%，從分細(xì)項來看，除了員工工資及相關(guān)社保公積金增長了約9%之外，其余大部分費用都出現(xiàn)下降，原因一方面是公司加強了對于費用的控制，另一方面公司應(yīng)該是延續(xù)了下半年集中計提費用的慣例，有較多的費用上半年未計。此外由于公司的資產(chǎn)折舊年限較短，新店的前期計提額較大，因此下半年來自新店方面的費用也將較多。
盈利預(yù)測：由于下半年有較多的費用要計提，我們預(yù)計4.5%的凈利率在全年不可持續(xù)，我們暫時預(yù)估全年總體3%左右，但是相比2011 全年0.9%的水準(zhǔn)仍然有較大幅度的改善。由于2 季度業(yè)績超預(yù)期，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測30%，預(yù)計公司2012-2014 年將實現(xiàn)凈利潤9.22、11.07 和13.31 億元，分別同比增長236.4%、20.1%和20.3%，對應(yīng)的EPS 為3.14、3.77 和4.53 元，目前股價對應(yīng)的PE 為12.5、10.4 和8.7 倍。公司在東北、山東和河南地區(qū)擁有較大的市場份額和較多的自有物業(yè)，我們看好管理改善帶來的利潤長期釋放，茂業(yè)的增持也顯示了產(chǎn)業(yè)資本對于其前景的樂觀看法，維持公司買入的投資建議。
|
|
